La Bourse de Beyrouth. Test de l’efficience de marché financier : étude de la série des rendements de l’indice boursier BLOM
Ce plan structuré présente une analyse complète de la Bourse de Beyrouth et de l’efficience des marchés financiers. Après une introduction au contexte économique libanais, il explore la place et le rôle de la bourse dans le système financier, avant de développer les trois formes d’efficience (faible, semi-forte et forte), leurs biais et leurs implications. Enfin, l’étude applique un modèle ARCH aux rentabilités boursières de l’indice bancaire pour évaluer la volatilité et la prévisibilité des rendements.
Université Montpellier 1
Mémoire de fin d’année du Master 2 recherches APE « analyse et politique économique »
La Bourse de Beyrouth
Test de l’efficience de marché financier « étude de la série des rendements de l’indice boursier BLOM ».
Sous la direction :
M. TERRAZA MICHEL
Rédigé par :
MELHEM SADEK
Année universitaire
2005-2006
Remerciement
Bien que seul le nom de l’auteur apparaisse sur la couverture, la conception d’un acte est souvent l’aboutissement d’un travail collectif.
Il doit beaucoup au professeur Michel Terraza qui a assuré la direction de cette mémoire avec une patience et un engouement certains.
Je voudrais remercier le professeur Françoise Seyte pour m’avoir aider.
Je voudrais aussi remercier M. Wassim Njeim pour le soutenir et son aide d’envoyer les bases des données de la bourse.
Que soient donc remerciés ici toutes celles et tous ceux qui m’ont aidé et assisté.
Plan :
Introduction
Chapitre I : la bourse des valeurs de Beyrouth
Secton1- La situation économique au Liban
1.1- Le PIB
1.2- La monnaie et le prix
1.3- Le balance et l’endette
1.4- L’emploie
1.5- Le secteur tertiaire
1.6- Le commerce
Section 2- le marché financier libanais (bourse)
2.1- Background
2.2- Priorité et buts
2.3- L’attraction étranger et la clef
2.4- révélations
2.5- L’optimisme est en règle
Section 3- Les marchés boursiers
3.1- Introduction et l’histoire des bourses des valeurs
3.2- Le rôle de la bourse dans le système financier
3.3- Définition et fonctionnement de la bourse
3.3.1- Les émissions des titres
3.3.2- La négociation et la cotation des titres
3.4- Les fonctions économiques de la bourse
3.4.1- Stimuler l’emploi et la croissance
3.4.2- garantir la liquidité de l’épargne te les capitaux
3.4.3- estimer la situation des entreprises
3.4.4- Mesure la santé de l’économie
3.5- La structuration de la bourse libanaise
3.5.1- Les marchés de BSE
3.5.2- les listes des compagnies dans les marchés
3.5.3- Les obligations
3.5.4- Les Auteurs du marché
3.5.5- Les méthodes de répartition des lettres d’échanges
3.5.6- Les différentes branches de la bourse
3.5.7- Les qualifications de la marche d’échange (bourse)
3.5.8- La société MIDECLEAR
3.6- Evolution de la bourse de valeur de Beyrouth
3.7- Evaluation de la bourse de valeur de Beyrouth
Chapitre II : l’efficience des marchés financiers
Section 1 Définition et déclinaisons de la notion d’efficience des marches financières
1.1- définition de l’efficience des marches financières
1.2- les principales conséquences de l’hypothèse d’efficience
1.3- Hypothèse des marchés efficients et marchés purs et parfaits
1.4- les conditions nécessaires à l’efficience de marchés financiers
1.5- Qualité et fiabilité de l’information et signaux
1.6- information comptable et analyses financières
Section 2 Réexamen de l’hypothèse d’efficience des marchés financiers
1- les deux dimensions de l’efficience : information et rationalité
1.1- efficience informationnelles
1.1.1- Définition de la valeur fondamentale d’un actif
1.1.2- La théorie de l’efficience des marchés financiers
1.2- Rationalité et anticipation rationnelles des agents1.2.1- La rationalité
1.2.1.1- rationalité instrumentale
1.2.1.2- rationalité cognitive
1.2.1.3- rationalité limitée ou procédurale
1.2.2- anticipation rationnelles
1.2.2.1- Définition
1.2.2.2- implications et caractéristiques des anticipations
Section 3 les trois formes de l’efficience
1- La forme faible de l’efficience et les tests de prévision des cours
1.1- Définition et implication de la forme faible
1.2- analyse fondamentale et analyse technique
1.3- tests d’efficacité des méthodes systématiques et spéculation
1.4- tests d’auto covariance et d’auto corrélation
1.5- tests des changements de signe (runs)
1.6- tests plus élaborés de marchés aléatoire et quasi marche aléatoire
1.6.1- test de racine unitaire
1.6.2- test de quasi marche aléatoire
1.7- analyse spectrale, la co-intégration et la bootstrap
1.8- les possibilités de détermination des rendements des actifs à partir d’un Certain nombre de variables : inflation..
1.9- comparaison des quelques études concernant de la forme faible
2- La forme semi forte de l’efficience et les tests d’événements
2.1- Définition et implications de la forme semi forte
2.2- la forme semi forte et la vitesse d’ajustement des cours
2.3- la vitesse d’ajustement des cours à un événement spécifique
2.4- la méthodologie de l’étude d’événement
2.5- les limites de cette méthode et la nouvelle approche
2.5.1- hypothèse joint
2.5.2- la stabilité et la volatilité
2.5.3- les méthodes fondées sur les volumes de transaction
2.5.4- utilisation de la fourchette
3- La forme forte de l’efficience et information privilégiée
3.1- Définition et implication de la forme forte
3.2- le problème de la vérification de la forme forte
3.3- l’étude des délits d’initiés et des quasi délits d’initiés
3.4- la mesure des performances des portefeuilles
3.4.1- quelques précision sur le mesure de la rentabilité et la Performance des SICAV
3.4.2- mesure de performances et efficience des marchés financiers
3.5- quelques conclusions partielles sur la forme forte
Section 4 Les principaux biais à la théorie de l’efficience
4-1- Les biais à la théorie de l’efficience : généralité
4-2- Les biais de fin de cycle
4-2.1- l’effet fin de semaine
4-2.2- l’effet fin de mois
4-2.3- l’effet fin d’année
4-3- les biais liés à la taille des firmes
4-3.1- l’effet taille
4-3.2- l’effet PER et l’effet Book To Market ratio
4-3.3- les relations entre effet taille et l’effet de fin de cycle
4-4- Les bulles spéculatives
4-4.1- les bulles rationnelles
4-4.2- les bulles informationnelles
4-4.3 – les bulles irrationnelles
4-5- les biais liés à l’irrationalité des investisseurs
4-6- les biais sont ils bien réels ?
– Retour sur la rationalité des agents et finance comportementale
– Résumé
Chapitre III : Application, Modélisation ARCH des rentabilités boursières de l’indice bancaire
Section1 Les processus à non linéarité en variance : les modèles ARCH
1.1- formalisation générale
1.2- Processus ARCH et GARCH
1.3- Une caractérisation générale des processus de type GARCH
1.4- Rappel sur le test ARCH
1.5- Les méthodes d’estimation
1.5.1- Le maximum de vraisemblance
1.5.2- les moindres carrées en deux étapes
1.6- Modèles ARCH et prévision
Section 2 Analyse empirique de l’indice bancaire
Conclusion
