La gestion du risque financier: Aspects économiques

La gestion du risque financier: Aspects économiques & modèles mathématiques

Faculté des Sciences Juridiques
Economiques et Sociales

Option : Eco & Gestion

Mémoire pour l’obtention de la licence en Sciences Economiques et Gestion
Sous le thème :
La gestion du risque financier
La gestion du risque financier :
Aspects économiques & modèles mathématiques

Encadré par :
Mr. Mustapha SERHANI

Préparé par :
Ahmed E.    &    Adil E.    &    Abdellah S.

Année universitaire :
2008/2009

Introduction générale :

D’une façon générale le risque est un danger éventuel plus ou moins prévisible, inhérent à une situation ou à une activité. En droit c’est l’éventualité d’un événement future, incertain ou d’un terme indéterminé, ne dépendant pas exclusivement de la volonté des parties et pouvant causer la perte d’un objet ou tout autre dommage.

En finance le risque signifie la perte de l’argent suite à une opération financière (sur actif financier), ainsi il tient à la présence d’une dette dans la structure de financement de l’entreprise.

En outre, le risque économique est un risque spécifique à une entreprise endettée, et dans une de ses formes externe, il désignerait par exemple le cas d’une entreprise dont l’excédent brut d’exploitation est pourtant positif mais il existe des charges financières dues à l’endettement qui sont plus importantes et provoquant a définitive une perte.

Dans ce travail nous avons fait une synthèse de tous les types des risques ainsi que les stratégies employées pour gérer ces risques. Dans cette optique un diagnostique à été fait permettant de dégager les principales causes des risques,  à savoir :

  • l’auto-couverture
  • la fixation immédiate du prix ou du taux futur : le terme
  • l’assurance
  • la cession immédiate de l’actif ou du passif porteur du risque.

D’autre part notre attention a été focalisée sur les outils mathématiques utilisés pour gérer les risques. Ainsi, nous avons exploré les principales techniques utilisées et les modèles classiques qui ont été avancés pour modéliser et gérer les risques.

Notre mémoire est organisé comme suit : dans le chapitre (1), nous avons introduit d’une part la définition de chaque risque, et d’autre part la présentation des types des risques financiers (risque du taux, risque de contrepartie, risque de liquidité.…).

Dans le chapitre (2), nous avons étudié les stratégies développées pour mieux gérer les risques financiers, après avoir fait un diagnostic de chaque risque à part. Le troisième chapitre a été consacre, à l’étude détaillée des crises liées aux risques financiers (les causes et  les conséquences), ce qui a permet de connaître la finalité de la gestion des crises financières.

Finalement dans le dernier chapitre nous avons fait un survole des principales techniques mathématiques et modèle utilisés dans le domaine des finance et particulièrement dans la gestion du risque.

La démarche du diagnostique financier

  • Le développement de financement par émission des titres qui entraîne par conséquent, une diminution du rôle des crédits bancaires intermédiaires.
  • Le caractère complexe ou hybride des nouveaux titres correspondant aux valeurs mobilières composées et qui provient à leur nature qui s’apparente aux fonds propre et des capitaux d’emprunt.

En effet, certains auteurs n’ont pas manqué de faire remarquer qu’il en résultent une évolution important dans le rôle du financier dans la conception traditionnelle, le rôle du financier est de financer et de procurer des capitaux à l’entreprise, en temps utile au moindre coût et correspond aux besoin à court terme de l’entreprise.

Dans la conception nouvelle, le financier n’est plus seulement un demandeur de capitaux, mais il devient avant tout un vendeur des titres; son objectif prioritaire est alors « la maximisation de la valeur de ces titres sur le marché. »

Ensuite lorsque l’entreprise, pour se financer; à recours à des dettes, elle est obligée de payer des frais financiers correspondant au coût d’endettement, ces frais peuvent être assimilés à des coûts fixes. La présence de ces coûts fixes peut entraîner un effet de levier, qualifier lui aussi d’effet de levier financier.

2) la naissance du risque

En effet le risque prend sa rive de l’impact et de l’endettement sur la rentabilité et le risque de l’entreprise. Il faut ensuit dire que c’est un risque qu’est lié à la structure du capital de l’entreprise. et pour la mesurer, il faut procéder à l’aide du levier financier qui reflète l’incidence, qui peut être positive ou négative ou nulle de l’endettement de l’entreprise sur la rentabilité de ces capitaux propres après distinction entre rentabilité économique et rentabilité financière.

Dans ce chapitre nous commençons par la définition du risque financier et le risque d’exploitation ou économique, et puis nous mettons l’accent sur les conséquences de chacun.

Plan de mémoire :

  1. Définition des risques financiers et risque économique
  2. cause et mesure des risques
  3. Les stratégies pour la gestion du risque
  4. Diagnostic du risque financier
  5. Les différentes stratégies pour la gestion du risque financier
  6. les modalités de la couverture contre le risque
  7. LA FIXATION IMMIDIATE DU PRIX OU DU TAUX FUTUR : LE TERME
  8. CAS DU RISQUE DE CREDIT
  9. les procédures de partage du risque et de contrôle
  10. LES CRISES LIEES AUX RISQUES FINANCIERS
  11. LA CRISE FINANCIER ET CRISE ECONOMIQUE: COMPREHENSION
  12. LA CRISE DE « 1929 » ET SES CONSEQUENCES
  13. LA GESTION DES CRISES FINANCIERES
  14. Les modèles mathématiques pour gérer le risque financier
  15. Modèles mathématiques pr la gestion du risque financier
  16. Le modèle dynamique de base – risque financier
  17. Conclusion La gestion du risque financier

Tables des matières :

Introduction générale
Chapitre I : le risque en finance
Introduction :
I- Définition des risques financiers et risque économique
I-1 définition : risque financier et risque économique
I-2 type des risques financiers
A- le risque de change
B- le risque de contrepartie
C-le risque de taux d’intérêt
D- le risque de liquidité
E – le risque de faillite
F- le risque pays
G- le risque politique
II : cause et mesure des risques :
II-1 cause de risque de marché12
II-2 les positions de marché de l’entreprise
II-3 les mesures des autres risques financiers de l’entreprise
Chapitre II : les strategies pour  la gestion du risque
I- le diagnostic des risques
A- Le diagnostic du risque d’exploitation
$1- Analyse du point mort
1_calcul du point mort
2_ la formule du point mort
3 _ limites et intérêts du point mort
$2_ Le levier d’exploitation :
1/ notion du levier d’exploitation :
2/ le coefficient du levier d’exploitation :
3/ relation entre le coefficient du levier d’exploitation, les coûts fixes et les coûts variable et le chiffre d’affaire
Section 2 : diagnostic du risque financier
§1 : effet de levier financier : rentabilité financier et endettement
1_ notion du levier financier :
2_ mise en équation du levier financier :
$2 : solvabilité de l’entreprise
1-  analyse de l’endettement
a- le taux de l’endettement
b- autres ratios de structure financière
c-la capacité de remboursement
2-importance des charges financières
$3 : analyse de la liquidité :
1 – notion de liquidite
2 – les ratios de liquidité :
3- autres mesures de liquidités
B – diagnostic du risque de faillite
1 – les outils d’analyse :
a- le fonds de roulement  et le besoin de fonds de roulement  :
III- Les differents strategies pour la gestion du risque financier
I – L’auto- couverture
A-le risque de change
1- le marché interbancaire au comptant et la gestion du risque de change
2- le marché interbancaire à terme et la gestion du risque de change
3-le marché des contrats à terme de devises et la gestion du risque de change
4- le marché de swaps de devises et la gestion du risque de change
5 – le marché des options de devises et la gestion du risque de change
B- le risque de liquidité
C- le risque du taux d’intérêt
§1 : la couverture par contrat à terme ferme
A- le principe des opérations à terme ferme
1) le risque de fluctuation des cours pour un actif physique
2)fluctuation des cours des actifs financiers et risque de taux  d’intérêt
3) les opérations de couverture contre une housse des taux
4) les opérations de couverture contre une baisse des taux
B- la relation entres les cours à terme et les cours au comptant
C- les modalités de la couverture contre le risque
§2- la couverture par contrats conditionnels
§3- les différents types de marché à terme
§4 : les contrats à terme ferme
A – les contrats à terme ferme des marchés de gré à gré
1- le terme à terme
2- le forward rate agreement
3- le swap de taux d’intérêt
B- les contrats à terme ferme sur le MATIF
1-le contrat PIBOR 3 Mois
2-le contrat sur l’emprunt notionnel
§5- les contrats conditionnels
A-les contrats conditionnels sur les marchés de gré à gré
1/ l’option sur FRA
2/ les caps, floors et collars
3/ les swaptions
B-les contrats conditionnels sur le MATIF
II- La fixation immédiate du prix ou du taux futur : le terme
Ш- L’assurance
a- les options de change
b- les options sur taux d’intérêt
c- les lignes de crédits confirmés
d- l’assurance crédit
e-  les dérivés de crédit
f- l’assurance risque politique
IV- La cession immédiate de l’actif ou passif porteur du risque
Section 3 : Cas du risque de credit
A- LA méthodologie d’analyse des risque
1- le diagnostic financier
a- analyse en tendance
b- analyse comparative
2- le dossier d’analyse
3- la procédure de décision
B- les procédures de partage du risque et de contrôle
1- partage du risque et pool bancaire
2-les procédures de contrôle
3-analyse de la relation banques-entreprise
4- les apports de la théorie financière des contrats
Chapitre III : Les crises liées aux risques financiers
Introduction
1-    Historique des crises financières
2-    La finance et les crises financières
3- La crise financier et crise économique
Compréhension à la crise de  « 1929 » et ses conséquences
1-Explication des causes et conséquences de la crise de 1929
2-  La crise devient mondiale
b- Autre risques liées aux relations financières
Section 2 : La gestion des crises financières
Chapitre IV : les modèles mathématiques pour gérer le risque financier
Introduction :
Section (1) : Le modèle de l’incertitude sur les taux et risque patrimonial
A-le concept de sensibilité :
1-mise en évidence de la relation entre i et V0
2- expression du phénomène de sensibilité
B- sensibilité et durée de vie
1-la maturité
2- la durée de vie moyenne
3-La « duration »
4- estimation a priori de la sensibilité
5- stratégies d’immunisation et phénomène de convexité
Section (2) : le modèle  dynamique de base
1 – marchés de titres
2- arbitrage, prix contingents, et martingales
3-optimalité individuelle
4- équilibre et Pareto- optimalité
5- Evaluation des actifs à l’équilibre
6- arbitrage et mesures marginales équivalentes
7- évaluation des titres redondants
Conclusion générale

Bibliographie :

►Levasseur Michel & Quintart Aimable, «Finance». Edition Eonomica, 1998.
►Laurent Batch, « Finance et stratégie », Edition Economica, en  1999.
►Bruslerie Hubert, «Analyse financière et risque du crédit ». Edition Dunod, 1999.
► Bellalah Mondher, « Gestion des risques et produits dérivés classiques et exotiques ». Edition Dunod, 2003.
► Eeckhoudt Louis, C. Gollier, « Risque financier : évaluation, gestion, partage ». Edition Dunod, 1992.
►Mémoire encadré par Hassan KHALOUKI, « Risques et décision de financement » année universitaire 1999/2000, Faculté des sciences juridiques et sociales de Meknès.
► Gérard Charreaux,  « La gestion financière ». Edition LexisNexis Litec, 2000.
►Jean Fracois Fays, « Comment gérer les risques financiers ». Edition formatick, groupe finifo, 1986.
► Jack Forget, « Gestion de trésorerie ». Edition Editions d’Organisation, collection Les mémentos finance, 2005.
►Yves Simon, « Marche des changes et gestion du risque de change ». Edition Dalloz, 1997.
► Bertnard Jacquillat, « Marché financière : gestion de portefeuille et de risque ». Edition Dunod, 2004.
► Jean Pierre Daloz & Maryse Martin, « Stratégie pour la gestion du risque de taux ». Edition Economica, 1995.
►Pierre Vernimmen, Pascal Quiry & Yann Le Fur, « Finance d’entreprise ». Edition Dalloz-Sirey, 7ième édit., 2008.
►Minguet Albert, « Technique de gestion du risque de taux d’intérêt ». Edition Presses Universitaires de France, 1993.


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