LES DETERMINANTS DE L’ EFFICACITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE EN REPUBLIQUE DEMOCRATIQUE DU CONGO
Cette étude analyse les déterminants de l’efficacité de la politique monétaire en République Démocratique du Congo, en examinant les canaux du taux d’intérêt, du taux de change et du crédit. Les résultats montrent un faible impact de ces canaux sur l’économie réelle, remettant en question l’efficacité des politiques monétaires dans ce contexte.
Université de Lubumbashi
Faculté des sciences économiques et de gestion
Département d’économie option : économie monétaire
Diplôme d’études approfondies en sciences économiques
Mémoire présenté et défendu en vue de l’obtention du diplôme
Les déterminants de l’efficacité de la politique monétaire en République Démocratique du Congo
Kaomba Mutumba Jean Bosco
Dirigé par: Professeur Mwania Wa Kosia José & Professeur Kilondo Nguya Didier
Année académique : 2018-2019
Avant-propos
Cette étude entre dans le cadre d‟une recherche approfondie en économie monétaire. Elle s‟inscrit dans le souci de répondre à une préoccupation scientifique, pratique et concrète à la fois celle de donner à la théorie monétaire une dimension adaptée à l‟objectif final de la Banque Centrale du Congo.
Ce travail, ne prétend nullement offrir une analyse exhaustive sur la politique monétaire, elle aborde cependant les axes essentiels justifiant la corrélation entre la politique monétaire congolaise et le secteur réel. Les différents travaux récents sur la théorie relative à ce domaine y sont repris.
Ce dernier va ouvrir des perspectives de recherche à plusieurs autres études sur l‟efficacité de la politique monétaire ou sur la pertinence de l‟application d‟une théorie monétaire dans une économie donnée. En toute modestie ces études peuvent trouver dans ce travail un support d‟analyse et un guide dans la recherche.
Résumé du travail
Dans la présente étude axée sur l‟analyse des déterminants de l‟efficacité de la politique monétaire congolaise, il s‟agissait de montrer le rôle que joue par le canal du taux d‟intérêt, du taux de change et du crédit sur l‟économie réelle plutôt que celui des agrégats nominaux de la monnaie.
Les résultats de nos analyses rejettent l‟évidence d‟une contraction de l‟activité économique à la suite de la manipulation des canaux de transmission de la politique monétaire. Par ailleurs, il faut remarquer que les délais de réactions de la politique monétaire simulés par les canaux de transmissions (taux d‟intérêt, taux de change et canal de crédit) sur l‟économie sont invalidés même à court, moyen terme et long terme en République Démocratique du Congo. Ces résultats éclairent les décideurs de politique économique, sur la nécessité de maintenir un cadre macroéconomique stable, pour bénéficier des externalités positives, inhérentes aux impacts de politique monétaire ainsi que la mise en place concomitante de mécanisme de corrections des effets néfaste provenant de ces politiques.
Le faible impact de l‟existence de la relation étroite qui passe de manipulation des canaux de transmissions au secteur réel est mis en évidence. La faiblesse de cette corrélation entre les deux secteurs vient contredire la thèse selon laquelle un resserrement temporaire des conditions monétaires entraîne une action transitoire de la production réelle. L‟estimation de cette faible cohérence est importante pour la conduite de la politique monétaire parce que les interventions de la banque centrale ont une incidence beaucoup plus directe sur les canaux de transmissions que sur les agrégats monétaires.
IN MEMORIAM
A ma mère Aimérance MWADI MBIYI, toi qui m’as quitté trop top, alors que j’avais encore besoin de toi. Tu m’as appris les vraies valeurs de la vie, qui ne font que se distinguer au jour le jour. Ton amour restera toujours gravé dans mon cœur.
« Que ton âme repose en paix »
DEDICACE
A Dieu le Père Tout Puissant, le Créateur de tout l’univers, du monde visible et invisible. J’ai l’honneur de te recevoir comme guide, maître de temps et des circonstances, gloire et louange à toi Seigneur, toi qui es, qui étais, tu as saisi ta grande puissance et pris possession de ma vie, toi qui m’as nourri d’intelligence et de sagesse pour l’élaboration de ce travail.
• A mon très cher père Vincent de Paul KALOMBO MUTUMBA dont l’amour, le courage, la patience et la persévérance prodigieuse, m’affermissent dans toutes mes entreprises.
• A tous ceux qui portent et qui porteront le sang de la famille KALOMBO MUTUMBA
• A mes deux enfants : Aimérance KAOMBA MWADI et son jeune frère Vincent de Paul KAOMBA KALOMBO
• Aux oncles et tantes paternels et maternels
• Aux cousins et cousines
• A tous mes Amis et Connaissances
• Sans oublier ma très chère épouse KASOKOTA BUNDALA ELDAA
REMERCIEMENTS
L’effort faisant le fort, je peux audacieusement affirmer que nul ne peut prétendre avoir réalisé une œuvre de quelle importance qu’elle soit, sans le concours de ses semblables. C’est dans cette optique que je fais mien le point de vue selon lequel l’homme n’est rien sans les hommes.
Je me permets de dire que ce travail je l’ai rédigé avec le concours d’autres personnes. La complexité de la matière sur la doctrine monétaire m’a parfois causé des difficultés.
Mes remerciements vont principalement au professeur MWANIA WA KOSIA José, Directeur de ce mémoire, a le mérite de m’avoir encadré durant notre recherche approfondie en Economie. Nous lui sommes très reconnaissants.
Mes remerciements vont en suite au professeur Didier KILONDO NGUYA Co-directeur de ce mémoire dont les remarques et suggestions ont permis de l’améliorer.
Grâce à la rigueur scientifique du professeur KALABA BIN SANKWE, en dépit de ses multiples occupations, il ne s’est aucunement ménagé pour conduire ce travail à sa maturité.
De même nous remercions particulièrement les professeurs Pascal SEM MBIMBI, KWESELE CHOMA-CHOMA Bruno, MWANYA KIBANZA René, NGUBA MUNDALA
Médard, MOTA NDONGO Emile et M’BAYO MUSEWA Maurice, les chefs de travaux : KAMANDA DIBWE, NTAMBO KAPONDA, Venant MUZUNGU, LABI MPIANA BOKETSHU, KASONGO NDALA John, KASONGO ILUNGA Daniel et Maguy NZUZI
BANGIKA pour les avis pertinents et enrichissants dans l’encadrement de ce présent travail. Nous tenons à remercier aussi le collègue assistant : Emmanuel KABANISHI.
Nos hommages s’adressent également à son excellence Monsieur Jean-Claude KAZEMBE MUSONDA ancien gouverneur du haut Katanga à qui nous adressons le quadruple té : Sincérité, loyauté, fierté et dignité.
LISTE DES SIGLES ET ABREVIATIONS
• BCC : Banque Centrale du Congo.
• BCE : Banque Centrale Européenne.
• BM : Banque Mondiale.
• BTR : Billet de Trésorerie.
• CDF : Congo Démocratique Franc.
• CEMAC : Communauté Economique et Monétaire des Etats de l’Afrique Centrale.
• CT : Court Terme.
• DTS : Droit de Tirages Spéciaux.
• FCP : Fonds Communs de Placement.
• FED : Federal Reserve Bank.
• FMI : Fonds Monétaire International.
• IDE : investissement Directs Etrangers
• IS-LM : Relation des Combinaison du taux d’intérêt et la production des biens et
services ainsi que l’ensemble des combinaisons du taux d’intérêt qui assurent l’équilibre sur le marché de la monnaie et des titres à l’offre de monnaie constante.
• LT : Long Terme.
• M1 : Pièce + Billes + dépôt à vue (agrégat monétaire étroit défini comme la somme de la monnaie fiduciaire composé des billets et pièces en circulation qui sont couramment utilisés dans les transactions pour effectuer les paiements et les dépôts à vue.
• M2 : M1 + Dépôt à terme + CODEVI + CEL (agrégat monétaire intermédiaire qui comprend en plus de l’agrégat M1, les dépôts à terme d’une durée inférieure ou égale à deux ans ainsi que les dépôts remboursables avec préavis inférieur ou égal à trois ans).
• M3 : M2 + effet de pension + OPCVM monétaire + créances inférieures ou égales à 2 ans (agrégats monétaire large qui est la somme de M2 et instruments négociables tels que les titres d’organismes de placement collectif monétaires ou des valeurs mobiliers, les instruments du marché monétaire ou les titres des créances émis par les institutions financières monétaires d’une durée inférieure ou égale à deux ans).
• MT : Moyen Terme.
• OCDE : Organisation de Coopération et de Développement Economique.
• OPCVM : Organisation de Placement Collectif de Valeurs Mobilières.
• PEG : Programme Economique du Gouvernement.
• PGF : Production Globale des Facteurs.
• PIB : Produit Intérieur Brut.
• PIR : Programme Intérimaire Renforcé.
• PNB : Produit National Brut.
• PPTE : Pays Pauvre Très Endettés.
• RDC : République Démocratique du Congo.
• SWAC : Société d’investissement à Capital Variable.
• TPM : Taux du Prêt Marginal.
• TRD : Taux de Rémunération des Dépôts.
• TVA : Taxe sur la Valeur Ajoutée.
• USD : United State Dollar.
• VAR : Model Vectoriel Autorégressif.
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www.gethy.edu
www.lexilogos.com
www.stats.uis.unesco.org
ANNEXES
Dependent Variable: LOG(VITESSE_M1)Method: Least SquaresDate: 01/01/19 Time: 21:31Sample: 2003M05 2018M12Included observations: 152VariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C0.0538370.0553630.9724380.3324LOG (VITESSE_M1(-1))0.9799710.01750155.996390.0000R-squared0.954346Meandependent var3.132015Adjusted R-squared0.954042S.D. dependent var0.378118S.E. of regression0.081060Akaike info criterion-2.174175Sumsquaredresid0.985617Schwarz criterion-2.134387Log likelihood167.2373Hannan-Quinn criter.-2.158012F-statistic3135.596Durbin-Watson stat2.561173Prob (F-statistic)0.000000
.5
RESID_VITESSE_M1 by Season
Means by Season
.4
.3
.2
.1
.0
-.1
-.2
-.3
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
.5
RESID_VITESSE_M1 by Season
Means by Season
.4
.3
.2
.1
.0
-.1
-.2
-.3
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Dependent Variable: LOG(MULTIPLICATEUR_M2)Method: Least SquaresDate: 04/01/19 Time: 21:29Sample (adjusted): 2003M02 2018M12Included observations: 131 afteradjustmentsVariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.C0.0194030.0046044.2143230.0000LOG (MULTIPLICATEUR_M2(-1))0.6659090.06559010.152600.0000R-squared0.444146Meandependent var0.058132Adjusted R-squared0.439837S.D. dependent var0.039424S.E. of regression0.029507Akaike info criterion-4.193248Sumsquaredresid0.112313Schwarz criterion-4.149352Log likelihood276.6577Hannan-Quinn criter.-4.175411F-statistic103.0754Durbin-Watson stat2.274408Prob (F-statistic)0.000000
Graphique n°22. Analyse des réponses impulsionnelles
Reponse de l’inflation suite aux chocs sur le taux directur
.010
.008
.006
.004
.002
.000
-.002
5 10 15 20 25 30 35
Source : Construit par l‟auteur à partir du logiciel Eviews
ANNEXES. RESULTATS DES TESTS DE RACINE UNITAIRE
Tests de ratine unitaire
1. Logarithme de l‟indice de prix à la consommation (LIPC)
a) A niveau
Null Hypothesis: LIPC has a unit rootExogenous: Constant, Linear TrendLagLength: 0 (Fixed)t-StatisticProb.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-1.5298620.8151Test critical values:1% level-4.0199755% level-3.43985710% level-3.144346*MacKinnon (1996) one-sided p-values.Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(LIPC)Method: Least SquaresDate: 07/01/19 Time: 11:10Sample (adjusted): 2003M06 2018M12Included observations: 151 afteradjustmentsVariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.LIPC (-1)-0.0310680.020307-1.5298620.1282C0.1042720.0607871.7153620.0884@TREND (« 2001M05 »)0.0004310.0002861.5079320.1337R-squared0.015568Meandependent var0.011520Adjusted R-squared0.002265S.D. dependent var0.026206S.E. of regression0.026177Akaike info criterion-4.428238Sumsquaredresid0.101411Schwarz criterion-4.368292Log likelihood337.3320Hannan-Quinn criter.-4.403885F-statistic1.170244Durbin-Watson stat2.086202Prob(F-statistic)0.313146
Conclusion :
Non stationnaire du type DS, car p = 0.8151 ˃ 0.05 et t = 1.507932 < 2.78.
Après différence première
Null Hypothesis: D(LIPC) has a unit rootExogenous: Constant, Linear TrendLagLength: 0 (Fixed)t-StatisticProb.*Augmented Dickey-Fuller test statistic-12.880250.0000Test critical values:1% level-4.0203965% level-3.44005910% level-3.144465*MacKinnon (1996) one-sided p-values.Augmented Dickey-Fuller Test EquationDependent Variable: D(LIPC,2)Method: Least SquaresDate: 07/01/19 Time: 11:14Sample (adjusted): 2003M07 2018M12Included observations: 150 afteradjustmentsVariableCoefficientStd. Errort-StatisticProb.D (LIPC (-1))-1.0603970.082327-12.880250.0000C0.0119100.0044762.6605250.0087@TREND(« 2001M05 »)3.14E-064.98E-050.0631320.9497R-squared0.530203Meandependent var-0.000138Adjusted R-squared0.523811S.D. dependent var0.038271S.E. of regression0.026410Akaike info criterion-4.410377Sumsquaredresid0.102528Schwarz criterion-4.350165Log likelihood333.7783Hannan-Quinn criter.-4.385915F-statistic82.95041Durbin-Watson stat1.619222Prob(F-statistic)0.000000
Conclusion : stationnaire
TEST DE CAUSALITE
Pairwise Granger Causality TestsDate: 04/10/18 Time: 17:52Sample: 1997S02 2017M2Lags: 1NullHypothesis:ObsF-StatisticProb.LTXDIR does not Granger Cause DLIPC422.896720.0909DLIPC does not Granger Cause LTXDIR9.512280.0024DLTXCHIND does not Granger Cause DLIPC4218.04004.E-05DLIPC does not Granger Cause DLTXCHIND15.00720.0002LTXDBC does not Granger Cause DLIPC420.425530.5152DLIPC does not Granger Cause LTXDBC4.517670.0352DLMMHP does not Granger Cause DLIPC426.367190.0127DLIPC does not Granger Cause DLMMHP2.745870.0996DLTXCHIND does not Granger Cause LTXDIR425.934150.0160LTXDIR does not Granger Cause DLTXCHIND0.014440.9045LTXDBC does not Granger Cause LTXDIR4211.36350.0010LTXDIR does not Granger Cause LTXDBC4.412150.0374DLMMHP does not Granger Cause LTXDIR421.010320.3165LTXDIR does not Granger Cause DLMMHP0.031390.8596LTXDBC does not Granger Cause DLTXCHIND420.106850.7442DLTXCHIND does not Granger Cause LTXDBC5.835550.0169DLMMHP does not Granger Cause DLTXCHIND426.396310.0125DLTXCHIND does not Granger Cause DLMMHP0.078750.7794DLMMHP does not Granger Cause LTXDBC422.675270.1041LTXDBC does not Granger Cause DLMMHP0.463830.4969
RESULTATS DE L’ESTIMATION DU MODELE VAR (1)
Tableau 1. Synthèse des résultats d‟estimation
VariablesendogènesVariablesexplicativesCoefficientsEcart-typeT-statistiquesVariation de logarithme du taux de changeindicatifVariation de logarithme del’indice de prix à la consommation-0.7796630.20113-3.87650Logarithme du taux directeur0.0118940.009031.31729Logarithme du taux directeurVariation de logarithme del’indice de prix à la consommation2.4187581.126842.14649Logarithme du taux directeur0.0149480.005192.88107Variation de logarithme du tauxde change indicatif0.2882540.068064.23513Variation de logarithme del’indice de prix à laconsommationLogarithme du taux débiteur des banques-0.0192100.00993-1.93381Variation de logarithme de la masse monétaire hors provisions et dépôts en devise0.0629730.054111.16377Variation de logarithme de lamasse monétaireVariation de logarithme del’indice de prix à la-0.5252060.18239-2.87956
hors provisions etdépôts en deviseconsommationVariation delogarithme du taux de change indicatif0.2437840.107412.26955Logarithme du taux débiteur desbanquesLogarithme du taux directeur0.0569340.031111.83018
Source : l‟auteur
RESULTATS DE L’ESTIMATION
VectorAutoregressionEstimatesDate: 09/10/19 Time: 17:42Sample (adjusted): 2003M07 2019M12Included observations: 150 afteradjustmentsStandard errors in ( ) & t-statistics in [ ]DLMMHPLTXDBCDLTXCHINDLTXDIRDLIPCDLMMHP(-1)-0.0554930.2471140.1961860.5199670.062973(0.08540)(0.32445)(0.09417)(0.52760)(0.05411)[-0.64983][0.76165][2.08335][0.98554][1.16377]LTXDBC(-1)-0.0219900.841434-0.0169260.370360-0.019210(0.01568)(0.05956)(0.01729)(0.09686)(0.00993)[-1.40264][14.1266][-0.97904][3.82369][-1.93381]DLTXCHIND(-1)0.2437840.4276930.2583070.0957450.288254(0.10741)(0.40810)(0.11845)(0.66363)(0.06806)[2.26955][1.04801][2.18077][0.14428][4.23513]LTXDIR(-1)0.0122940.0569340.0118940.7899800.014948(0.00819)(0.03111)(0.00903)(0.05059)(0.00519)[1.50142][1.83018][1.31729][15.6164][2.88107]DLIPC(-1)-0.5252060.217114-0.7796632.418758-0.492861(0.18239)(0.69295)(0.20113)(1.12684)(0.11557)[-2.87956][0.31332][-3.87650][2.14649][-4.26460]
C0.0780920.3981130.036103-0.8177380.039386(0.03828)(0.14544)(0.04221)(0.23650)(0.02426)[2.04004][2.73739][0.85528][-3.45768][1.62379]R-squared0.0652870.9129890.1360830.9411930.188176Adj. R-squared0.0328320.9099670.1060860.9391510.159987Sum sq. resids0.2080733.0034340.2530127.9420960.083542S.E. equation0.0380120.1444200.0419170.2348480.024086F-statistic2.011592302.19104.536546460.93756.675652Log likelihood280.696980.47515266.03067.543572349.1377Akaike AIC-3.662626-0.993002-3.467075-0.020581-4.575170Schwarz SC-3.542200-0.872577-3.3466500.099844-4.454744Meandependent0.0271723.8050780.0073313.1528190.011450S.D. dependent0.0386520.4813130.0443340.9520500.026280Determinant resid covariance (dof adj.)4.94E-13Determinantresid covariance4.03E-13Log likelihood1076.333Akaike information criterion-13.95111Schwarz criterion-13.34898
TABLE DES MATIERES
AVANT-PROPOS 1
RESUME DU TRAVAIL 2
INTRODUCTION GENERALE 3
• CONTEXTE DE L’ETUDE 3
• PHENOMENES OBSERVES 3
• REVUE DE LA LITTERATURE 4
• PROBLEMATIQUE 8
• LES HYPOTHESES DE LA RECHERCHE 9
• CHOIX ET INTERET DU SUJET 12
• METHODES ET TECHNIQUES DE RECHERCHE 14
VII. 1. METHODES 15
• METHODE INDUCTIVE (RECOURS ECONOMETRIQUE) 15LA METHODE COMPARATIVE 16LA METHODE SYSTEMIQUE 16
• METHODE INDUCTIVE (RECOURS ECONOMETRIQUE) 15LA METHODE COMPARATIVE 16LA METHODE SYSTEMIQUE 16
• METHODE INDUCTIVE (RECOURS ECONOMETRIQUE) 15
• LA METHODE COMPARATIVE 16
• LA METHODE SYSTEMIQUE 16
• 2. LES TECHNIQUES DE RECHERCHES 17LA TECHNIQUE DOCUMENTAIRE OU L’OBSERVATION DOCUMENTAIRE 17
• LA TECHNIQUE DOCUMENTAIRE OU L’OBSERVATION DOCUMENTAIRE 17
• LA TECHNIQUE DOCUMENTAIRE OU L’OBSERVATION DOCUMENTAIRE 17
VII. 2.2. LA TECHNIQUE D’INTERVIEW 18
• LA DELIMITATION DU SUJET 18
• PLAN SOMMAIRE DU TRAVAIL 20
CHAPITRE PREMIER 22
CONSIDERATIONS GENERALES SUR LA THEORIE MONETAIRE 22
INTRODUCTION 22
SECTION PREMIERE : NOTIONS SUR LA POLITIQUE MONETAIRE 23
SECTION DEUXIEME : NOTIONS SUR L’INFLATION 34
SECTION 3 : MONNAIE ET CROISSANCE ECONOMIQUE 48
SECTION 4 : EFFETS MACRO-ECONOMIQUES DE LA POLITIQUE MONETAIRE 53
• CHAINE CAUSALE DU MODELE MUNDELL-FLEMING 53FACE A UN PAYS EN TAUX DE CHANGE FIXE AVEC MOBILITE PARFAITE DES CAPITAUX 55En change flexible avec mobilité imparfaite des capitaux. 56Pour une mobilité élevée, mais imparfaite des capitaux à change fixe 56AUTRE MODELE NEOKEYNESIEN (ABSENCE DE TRANSMISSION DES DEFICITS) 57
• CHAINE CAUSALE DU MODELE MUNDELL-FLEMING 53
• FACE A UN PAYS EN TAUX DE CHANGE FIXE AVEC MOBILITE PARFAITE DES CAPITAUX 55En change flexible avec mobilité imparfaite des capitaux. 56Pour une mobilité élevée, mais imparfaite des capitaux à change fixe 56
• En change flexible avec mobilité imparfaite des capitaux. 56
• Pour une mobilité élevée, mais imparfaite des capitaux à change fixe 56
• AUTRE MODELE NEOKEYNESIEN (ABSENCE DE TRANSMISSION DES DEFICITS) 57
CONCLUSION PARTIELLE 59
CHAPITRE DEUXIEME. 60
ANALYSE DE L‟EVOLUTION DE LA POLITIQUE MONETAIRE CONGOLAISE 60
INTRODUCTION 60
• EVOLUTION DE LA CROISSANCE DE L’ACTIVITE ECONOMIQUE CONGOLAISE
• EVOLUTION DE LA CROISSANCE DE L’ACTIVITE ECONOMIQUE CONGOLAISE
. 60
• ANALYSE DE LA POLITIQUE MONETAIRE EN RDC 64Politique monétaire et taux de change 65Balance des paiements et les Investissements Directs Etrangers 66
• ANALYSE DE LA POLITIQUE MONETAIRE EN RDC 64Politique monétaire et taux de change 65Balance des paiements et les Investissements Directs Etrangers 66
• Politique monétaire et taux de change 65
• Balance des paiements et les Investissements Directs Etrangers 66
L’AJUSTEMENT DE LA POLITIQUE MONETAIRE DE 1998 68
• EVOLUTION DE L’ACTIVITE DE PRODUCTION 72Evolution du PIB 72EVOLUTION DE L’INFLATION 75paradoxe entre la stabilité du taux de change et l’envolée du niveau général des prix 79TRAJECTOIRE ET PRINCIPAUX CHOCS SUR L’ECONOMIE 82LES LECONS DE LA POLITIQUES MONETAIRE CONGOLAISE 87
• EVOLUTION DE L’ACTIVITE DE PRODUCTION 72Evolution du PIB 72
• Evolution du PIB 72
• EVOLUTION DE L’INFLATION 75paradoxe entre la stabilité du taux de change et l’envolée du niveau général des prix 79
• paradoxe entre la stabilité du taux de change et l’envolée du niveau général des prix 79
• TRAJECTOIRE ET PRINCIPAUX CHOCS SUR L’ECONOMIE 82
• LES LECONS DE LA POLITIQUES MONETAIRE CONGOLAISE 87
CONCLUSION PARTIELLE 93
CHAPITRE TROISIEME 94
LA BANQUE CENTRALE FACE A LA GESTION DE LA POLITIQUE MONETAIRE CONGOLAISE 94
INTRODUCTION 94
• CADRE REGISSANT LA GESTION MONETAIRE RDC 94LES OBJECTIFS 95LES INSTRUMENTS 95L’ANALYSE DE LA LIQUIDITE 96ANALYSE DES DISPOSITIONS INSTITUTIONNELLES POUR LA MISE EN ŒUVRE DE LA POLITIQUE MONETAIRE EN RDC 96PRESENTATION DES DISPOSITIONS INSTITUTIONNELLES 96ANALYSE DES DISPOSITIONS INSTITUTIONNELLES 97EVOLUTION, ANALYSE ET PERFORMANCE DES REGIMES DE POLITIQUE MONETAIRE DE LA RDC 99ABANDON DES INSTRUMENTS DIRECTS DE LA POLITIQUE MONETAIRE 99ADOPTION DU REGIME DE CHANGE FLOTTANT 99DEFINITION CLAIRE DE L’OBJECTIF PRINCIPAL DE LA POLITIQUE MONETAIRE
• CADRE REGISSANT LA GESTION MONETAIRE RDC 94LES OBJECTIFS 95LES INSTRUMENTS 95L’ANALYSE DE LA LIQUIDITE 96
• LES OBJECTIFS 95
• LES INSTRUMENTS 95
• L’ANALYSE DE LA LIQUIDITE 96
• ANALYSE DES DISPOSITIONS INSTITUTIONNELLES POUR LA MISE EN ŒUVRE DE LA POLITIQUE MONETAIRE EN RDC 96PRESENTATION DES DISPOSITIONS INSTITUTIONNELLES 96ANALYSE DES DISPOSITIONS INSTITUTIONNELLES 97
• PRESENTATION DES DISPOSITIONS INSTITUTIONNELLES 96
• ANALYSE DES DISPOSITIONS INSTITUTIONNELLES 97
• EVOLUTION, ANALYSE ET PERFORMANCE DES REGIMES DE POLITIQUE MONETAIRE DE LA RDC 99ABANDON DES INSTRUMENTS DIRECTS DE LA POLITIQUE MONETAIRE 99ADOPTION DU REGIME DE CHANGE FLOTTANT 99DEFINITION CLAIRE DE L’OBJECTIF PRINCIPAL DE LA POLITIQUE MONETAIRE
• ABANDON DES INSTRUMENTS DIRECTS DE LA POLITIQUE MONETAIRE 99
• ADOPTION DU REGIME DE CHANGE FLOTTANT 99
• DEFINITION CLAIRE DE L’OBJECTIF PRINCIPAL DE LA POLITIQUE MONETAIRE
. 100
• CONSECRATION DE L’AUTONOMIE ET DE L’INDEPENDANCE DE LA BANQUE CENTRALE 100PRECISION DES OBJECTIFS INTERMEDIAIRE ET OPERATOIRE 101COORDINATION DES POLITIQUES MACROECONOMIQUES 101AMELIORATION DE L’EFFICACITE DES INSTRUMENTS INDIRECTS 101
• CONSECRATION DE L’AUTONOMIE ET DE L’INDEPENDANCE DE LA BANQUE CENTRALE 100PRECISION DES OBJECTIFS INTERMEDIAIRE ET OPERATOIRE 101COORDINATION DES POLITIQUES MACROECONOMIQUES 101AMELIORATION DE L’EFFICACITE DES INSTRUMENTS INDIRECTS 101
• CONSECRATION DE L’AUTONOMIE ET DE L’INDEPENDANCE DE LA BANQUE CENTRALE 100
• PRECISION DES OBJECTIFS INTERMEDIAIRE ET OPERATOIRE 101
• COORDINATION DES POLITIQUES MACROECONOMIQUES 101
• AMELIORATION DE L’EFFICACITE DES INSTRUMENTS INDIRECTS 101
SECTION I : LES FONDEMENTS JURIDIQUES DU CADRE MACROECONOMIQUE : COMPETENCES DE LA BCC 106
• 1. LES OPERATIONS DE POLITIQUE MONETAIRE : UN MAINTIEN DE LA STABILITE DU NIVEAU GENERAL DES PRIX 106
• 2. LES OPERATIONS DE CHANGE : LA PREVENTION ET LA CORRECTION DE LA BCC 110
SECTION II : INTERVENTION DE LA BCC DANS LA MAITRISE DE LA BASE MONETAIRE
. 113
• 1. L’ADJUDICATION DES BTR ET LA SAUVEGARDE DU POUVOIR D’ACHET : REGULATION DE LA LIQUIDITE 114
• 2. GESTION DE LA LIQUIDITE ET PERSPECTIVES POUR L’EFFICACITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE 118
SECTION III : EVOLUTION DES INSTRUMENTS DE LA POLITIQUE MONÉTAIRE CONGOLAISE DE 2013 A 2018 119
• 1. CADRE OPÉRATIONNEL DE LA POLITIQUE MONÉTAIRE 119
• 2. COMPORTEMENTS DES INSTRUMENTS DE LA POLITIQUE MONÉTAIRE 120
• 3. COMPORTEMENT DES FACTEURS DE LIQUIDITÉ BANCAIRE 123
• 4. MULTIPLICATEUR MONÉTAIRE 124
CONCLUSION PARTIELLE 125
CHAPITRE QUATRIEME : ANALYSE DES DETERMINANTS L‟EFFICACITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE CONGOLAISE 126
INTRODUCTION 126
SECTION 1. LA DEMANDE DE MONNAIE EN RDC 126
• PRESENTATION DE LA FONCTION DE LA DEMANDE DE MONNAIE DE LA RDC 126ANALYSE DE LA STABILITÉ DE LA VITESSE DE CIRCULATION 135ANALYSE DE LA STABILITÉ DU MULTIPLICATEUR MONÉTAIRE 138ANALYSE EMPIRIQUE DU PROCESSUS DE TRANSMISSION DE LA POLITIQUE MONÉTAIRE CONGOLAISE 140
• PRESENTATION DE LA FONCTION DE LA DEMANDE DE MONNAIE DE LA RDC 126
• ANALYSE DE LA STABILITÉ DE LA VITESSE DE CIRCULATION 135
• ANALYSE DE LA STABILITÉ DU MULTIPLICATEUR MONÉTAIRE 138
• ANALYSE EMPIRIQUE DU PROCESSUS DE TRANSMISSION DE LA POLITIQUE MONÉTAIRE CONGOLAISE 140
DISCUSSION DES RESULTATS 142
RECOMMANDATIONS POUR LA MISE EN ŒUVRE D’UN REGIME DE POLITIQUE MONETAIRE EFFICACE A MOYEN ET LONG TERMES 144
ANALYSE DE LA VOLONTE DE MISE EN ŒUVRE DU REGIME DE POLITIQUE MONETAIRE RECOMMANDEE 146
CONCLUSION GENERALE 148
BIBLIOGRAPHIE 149
ANNEXES 155
ANNEXES. RESULTATS DES TESTS DE RACINE UNITAIRE 158
TEST DE CAUSALITE 161
RESULTATS DE L‟ESTIMATION DU MODELE VAR (1) 162
RESULTATS DE L‟ESTIMATION 163
TABLE DES MATIERES 165