L’IMPACT DE LA MONÉTISATION DE LA DÉPENSE PUBLIQUE SUR LES PERFORMANCES MACROÉCONOMIQUES DES ÉTATS DE LA CEMAC
Cette recherche analyse l’impact de la monétisation de la dépense publique sur les performances macroéconomiques des États de la CEMAC. Des régressions économétriques ont été effectuées sur des données de la Banque Mondiale, de la BEAC et du FMI. Les résultats montrent des effets variés de la monétisation sur la croissance économique, avec des impacts positifs à court terme pour le Cameroun et négatifs pour le Congo et le Gabon. Des recommandations sont proposées pour améliorer la gestion de la politique fiscale et renforcer la stabilité politique.
Université de Douala
École Doctorale
Des Sciences Sociales et Humaines
Unité de Formation Doctorale en Sciences Économiques et de Management Appliquée (UFDSEMA)
Laboratoire d’Économie et Management Appliquée (LEMA)
Master Recherche en Sciences Économiques
Présentation de projet
L’impact de la monétisation de la dépense publique sur les performances macroéconomiques des États de la CEMAC
Rédigé et soutenu par : Nguini Justin Jerzy
Supervisé par : Pr Manga Engama Etgard, Dr Ekomane Jean Louis
Année académique : 2021–2022
Dédicace
À Mes Très Chers Parents
REMERCIEMENTS
En préambule à ce mémoire, nous souhaitons adresser nos remerciements aux personnes qui nous ont apporté leur aide et qui ont contribué à l’élaboration de ce dernier, ainsi qu’à la réussite de cette formidable année universitaire.
Nous tenons à remercier sincèrement Monsieur MANGA ENGAMA Etgard, qui, en tant que Directeur de mémoire, s’est toujours montré à l’écoute et très disponible tout au long de la réalisation de ce mémoire. Pour l’inspiration, l’aide et le temps qu’il a bien voulu nous consacrer, que ces quelques mots soient pour lui le témoignage de notre gratitude ;
Nos remerciements vont également à l’École Supérieure des Sciences Économiques et Commerciales (ESSEC), qui nous a accueilli pendant cette année universitaires, ainsi qu’à tous les membres du corps professoral de la formation Master en Économie Managériale et du Développement ;
Merci à nos parents, Henri Michel ZE MVEM, Beatrice NGUIAMBA et Juliette Suzanne AKABA, tous les mots du monde ne sauraient exprimer l’immense amour que nous vous portons, ni la profonde gratitude que nous vous témoignons pour tous les efforts et les sacrifices que vous n’avez jamais cessé de consentir pour notre instruction et notre bien-être.
C’est à travers vos encouragements, vos sacrifices multiples et vos financements que nous avons opté pour ce présent parcours et, c’est à travers vos critiques que nous-nous sommes réalisés. Nous espérons par ce chemin, répondre aux espoirs que, sur nous, vous avez fondé. Vous résumez si bien le mot parent qu’il serait superflu d’y ajouter quelque chose.
Que la vie, par toutes ses puissantes merveilles vous garde et vous procure santé, bonheur et longue vie pour que vous demeuriez le flambeau illuminant le chemin de vos enfants.
À Nos Très Chèr(e)s Frères et Sœurs, nous ne pouvons exprimer à travers ces lignes tous nos sentiments d’amour et de tendresse envers vous. Puisse l’amour et la fraternité nous unissent à jamais. Nous vous souhaitons la réussite dans vos vies respectives, avec tout le bonheur qu’il faut pour vous combler.
À la promotion de Master II Recherche en Économie Managériale et du Développement en particulier nos deux délégués Robert EDJENGUÉLÉ et Rosine BELLA, veuillez accepter l’expression de notre profonde gratitude pour votre soutien, vos encouragements, et votre affection. Nous espérons que vous retrouvez dans les remerciements de ce travail, le témoignage de nos sentiments sincères, de nos vœux de santé et de bonheur.
LISTE DES ABRÉVIATIONS
AEF Afrique Équatoriale Française
AOF Afrique Occidentale Française
BCEAEC Banque Centrale des États de l’Afrique Équatoriale et du Cameroun
BCEAO Banque Centrale des États de l’Afrique de l’Ouest
BEAC Banque des États de l’Afrique Centrale
CEDEAO Communauté Économique des États de l’Afrique de l’Ouest
CEMAC Communauté Économique et Monétaire d’Afrique Centrale
CEN-SAD Communauté des États sahélo-sahéliens
CERPESC Centre Européen de Recherche pour la PESC
CFA Colonies Françaises Africaines
COMESA Marché Commun de l’Afrique Australe et Orientale
COPAX Conseil pour la Paix et la Sécurité en Afrique Centrale
CRCT Cellule de Règlement et de Conservation des Titres
EAC East African Community
IFM Institutions Financières Monétaire
IGAD Intergovernemental Authority of Development
MCO Moindre Carré Ordinaire
OFCE Observatoire Français des Conjonctures Économiques
OHADA Organisation pour l’Harmonisation des Droit des affaires en Afrique
PESC Politique Étrangère et de Sécurité de l’Union Européenne
PIB Produit Intérieur Brut
PNB Produit National Brut
QE Quantitative Easing
SADC Southern African Development Community
TCME Théoriciens Contemporains de la Monnaie Endogène
TMM Théorie Monétaire Moderne
UDEAC Union Douanière des États de l’Afrique Centrale
UE Union Européenne
UEAC Union Économique de l’Afrique Centrale
UMAC Union Monétaire de l’Afrique Centrale
USD United States Dollar
WDI World Development Indicators
LISTE DES TABLEAUX
Tableau 01 : Population par pays de la CEMAC, 2018 25
Tableau 02 : Évolution de la masse monétaire, 2019 32
Tableau 03 : Récapitulatif de la revue empirique 63
Tableau 04 : Variables et signes attendus 74
Tableau 05 : Coefficients d’ajustement et dynamiques de long terme 83
Tableau 06 : Tests de diagnostique 84
LISTE DES GRAPHIQUES
Graphique 01 : Taille du bilan des Banques Centrales, 2019 14
Graphique 02 : Multiplicateur monétaire aux USA, 2019 18
Graphique 03 : Croissance de la masse monétaire au Japon, 2019 21
Graphique 04 : Répartition des richesses naturelles en CEMAC 26
Graphique 05 : Évolution des encours des titres publics entre décembre (2018 et 2019) 27
Graphique 06 : Taux d’endettement publique extérieur 30
Graphique 07 : Répartition du PIB courant de la CEMAC en 2019 28
Graphique 08 : Évolution du PIB réel de 2012 à 2019 29
Graphique 09 : Frontières géographiques des organisations régionales en Afrique 30
Graphique 10 : Évolution du taux d’inflation en moyenne annuelle 33
Graphique 11 : Rôle de la monnaie selon la TCME 37
Graphique 12 : Schéma des causalités entre variables 81
Graphique 13 : Évolution des courbes de stabilité 85
104
LISTE DES ANNEXES
Annexe 01 : Caractéristiques descriptives des variables 105
Annexe 02 : Test de normalité de Jarque-Berra 106
Annexe 03 : Évolutions graphiques des variables 106
Annexe 04 : Tests de stationnarité 108
Annexe 05 : Test de fisher ( Cointégration) 110
Annexe 06 : Test de corrélation 111
Annexe 07 : Test de causalité 112
Annexe 08 : Résultats d’estimations de court et long terme 114
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ANNEXES
Annexe 01 : Caractéristiques descriptives des variables
CONGOGUINÉEVariableObsMeanStd. Dev.MinMaxObsMeanStd. Dev.MinMaxInflation306.776668.75855-14.8813.72113014.19181.88656911.1454516.22108prix42revenus3016.8286.219590416.435817.21213014.9402.198252814.6197215.30521fiscaux668Dépenses303.41905.68659252.854.49144.654607.17099174.4514.983publics3Masse301160.404360.783.74419923773.1305.2634186.57751-4.27874331.84102monetaire73Taux de3025.54043.74989714.925029.2154302.48727.61687861.0065213.227181chomage86Population3025.15134.715947.20507126.46553025.417391.83425722.5434327.6303active292PIB par3022.64198.841878-.023229.89083025.399372.16528921.8988428.06242habitant38RCATCHADVariableObsMeanStd.Dev.MinMaxObsMeanStd. Dev.MinMaxInflation prix3012.127.228844111.68512.5733012.244.720976711.0528513.12988revenusfiscaux3014.24106.151499313.938214.439033015.00899.23569614.630415.40532Dépensespublics305.7066.22484655.476.57530.8733278.1429563.6751.13Massemonetaire303.8904176.193841-2.91535924.57101303.6183859.338455-8.9747441.7249Taux dechomage3025.16518.379864124.6706625.889253025.60936.832402524.4520826.95171Populationactive3025.07033.245426424.3698825.39223026.16952.240999925.6184226.60494PIB parhabitant3025.58629.492836624.7705526.560893026.205311.0345524.5875727.70586CAMEROUNGABONVariableObsMeanStd.Dev.MinMaxObsMeanStd. Dev.MinMaxInflation prix3013.17603.356380112.451513.688263014.923910,399346714.1841715.44358revenus fiscaux3015.85561.215467415.474316.213393012.92802.26425912.5300213.38304Dépensespublics305.28811.9283753.068.063018.955371.70539616.9122.265Massemonetaire303.2025316.447695-3.20655535.09446302.7751027.590865-11.6861136.11625Taux dechomage3027.86974.42530927.3171628.564053027.219.357952926.7154127.80622Populationactive3027.44225.702275326.3984428.63953026.17355.948228325.4039927.96434PIB/H3027.97505.69490227.0261229.189573027.32756.768713226.1926328.43586
Sources : Rapports (WDI, BEAC et SFP)
Notes : l’échantillon est la CEMAC selon la disponibilité des données pour la période 1989-2018
105
Annexe 02 : Test de normalité de Jarque-Berra
GUINÉE
CONGO
Equationchi2dfProb > chi2D_ln_pibh19.34920.00006D_txchomage_0159.44720.00000D_infl8.27820.01594D_ln_pactiv0.67420.71405D_ln_depub2.49220.28764D_ln_rev_fisc2.83820.24195D_ln_masmon0.50620.77650ALL93.584140.00000
Equationchi2dfProb > chi2D_ln_pibh0.51520.77316D_txchomage_010.24720.88362D_infl0.41020.81474D_ln_pactiv0.01720.99172D_ln_rev_fisc0.80020.67016D_ln_masmo0.02820.98625ALL2.017120.99938
TCHAD
RCA
Equationchi2dfProb > chi2D_ln_pibh3.39220.18343D_txchomage_01104.24520.00000D_infl11.07020.00395D_ln_pactiv0.56320.75460D_ln_depub0.82820.66100D_ln_rev_fisc0.94920.62233D_ln_masmo0.01420.99319ALL121.060140.00000
Equationchi2dfProb > chi2D_ln_pibh0.85120.65338D_txchomage_0111.49720.00319D_infl0.30620.85802D_ln_pactiv0.57220.75120D_ln_depub0.93920.62522D_ln_rev_fisc1.07720.58356D_ln_masmo0.54120.76301ALL15.784140.32675
GABON
CAMEROUN
Equationchi2dfProb > chi2D_ln_pibh0.88820.64157D_ln_pactiv5.03620.08060D_txchomage_010.97420.61459D_infl6.73220.03452D_ln_depub5.85120.05365D_ln_rev_fisc0.33320.84644D_ln_masmo0.74520.68907ALL20.559140.11348
Equationchi2dfProb > chi2D_ln_pibh2.13120.34451D_txchomage_018.16620.01686D_infl0.47920.78698D_ln_pactiv0.47920.78712D_ln_depub23.53120.00001D_ln_rev_fisc2.95120.22867D_ln_masmo0.05620.97216ALL37.793140.00056
Source : Auteur (Nos estimation sur stata 16)
Annexe 03 : Évolutions graphiques des variables
Congo
Guinée
[img_25][img_26][img_27]RCA
[img_28]
Tchad
[img_29]
[img_30]
Cameroun
Gabon
[img_31]
Source : Auteur (Nos estimations sur stata 16)
Ordre des variables : ln_pibh ; ln_pactiv ; txchomage ; ln_masmo ; ln_depub ; ln_rev_fisc ; infl
Annexe 04 : Tests de stationnarité
VariablesCONGOIntegratio nNiveauDifference premiereADFAZDate de rupture/AZADFAZDate de rupture/AZInflation prix-4,86*** (0,00)-6,38*** (0,01)1996//-I(0)Revenusfiscaux-123,79***(0,00)-5,01**(0,05)2009//-I(0)Dépensespublics-1,63(0,46)-5,67**(0,05)1994-5,62***(0,00)/-I(1)Massemonétaire-4,69***(0,00)-5,74***(0,01)1996/-I(0)Taux dechômage0,69(0,98)-5,26**(0,05)2006-5,29***(0.00)/-I(1)Population active0,54(0,98)-3,77(0,54)2007-5,36*** (0,00)-7,79*** (0,01)1993I(1)PIB/habitant-5,35***(0,00)-3,54(0,52)1994/-5,47***(0,01)2014I(1)VariablesGUINEEIntegrationNiveauDifference premiereADFAZDate de rupture/AZADFAZDate de rupture/AZInflationprix-3,21***(0,01)-6,79***(0,01)1994//-I(0)Revenus fiscaux-1,454(0,55)-2,43(0,74)2014-5,30*** (0,00)-7,05*** (0,01)1993I(1)Dépenses publics-3,01** (0,03)-6,75*** (0,01)2009//-I(0)Masse monétaire-0,71(0,84)-4,09(0,54)2014-11,47*** (0,00)-8,63*** (0,01)1997I(1)Taux de chômage1,05(0,99)-3,78(0,60)2008-5,62*** (0.00)-7,92*** (0,01)2010I(1)Population active1,07(0,99)-0,88(0,72)2001-5,30*** (0,00)-95,00(0,01)2001I(1)PIB/habitant-1,87(0,34)-1,36(0,64)2013-3,81*** (0,00)-5,74*** (0,01)1994I(1)VariablesTCHADIntegratio nNiveauDifference premiereADFAZDate de rupture/AZADFAZDate de ruptureAZInflation prix-5,60***(0,00)-6.98***(0,01)1994//-I(0)Revenusfiscaux-2,41(0,13)-4.472007-6,55***(0,00)-7.14***(0,01)2009I(1)Dépensespublics-0,63(0,86)-2.662005-3.97***(0,00)-6.90***(0,01)2014I(1)Massemonétaire-0,25(0,93)-4.302005-4,02***(0,00)-5.04**(0,05)1994I(1)Taux dechômage1,14(0,99)-4.502001-6,46***(0.00)-7.19***(0,01)2005I(1)Populationactive0,82(0,99)-3.891996-5,34***(0,00)-8.47***(0,01)1993I(1)PIB/habitant-0,98(0,95)-2.942004-3,97***(0.00)5,58***(0,01)1995I(1)
VariablesRCAIntegrationNiveauDifference premiereADFAZDate de rupture/AZADFAZDate de rupture/AZInflation prix-3,87***(0,00)-4.39(0,55)1994/-7.19***(0,01)1995I(1)Revenusfiscaux-4,68***(0,00)-5.94***(0,01)2014//-I(0)Dépensespublics-0,67(0,85)-3.32(0,63)2012-5,09***(0,00)-5.97***(0,01)2008I(1)Massemonétaire-0,04(0,95)-3.67(0,52)2000-4,39***(0,00)-5.00**(0,05)1997I(1)Taux dechômage0,41(0,98)-0.66(0,70)2014-4,48***(0.00)-5.98***(0,01)2004I(1)Populationactive0,26(0,93)-6.02***(0,01)2011-5,50***(0,00)/-I(1)PIB/habitant-1.07(0,72)-4.37(0,56)20135,90***(0,00)-6.27***(0,01)2013I(1)VariablesCAMEROUNIntegrationNiveauDifference premiereADFAZDate de rupture/AZADFAZDate de rupture/AZInflation prix-5,01*** (0,00)-6,50*** (0.01)1994//-I(0)Revenusfiscaux-0,30(0,92)-8,08***(0.01)20115,30***(0,00)/-I(1)Dépensespublics-0,54(0,98)-3,13(0,58)1993-4,53***(0,00)-5,13**(0,05)1995I(1)Massemonétaire-1,21(0,99)-6,57***(0,01)1995-8,30***(0,00)/-I(1)Taux de chômage0,96(0,76)-4,75(0,51)1999-5,42*** (0.00)-6,42*** (0,01)1996I(1)Populationactive0,83(0,99)-8,09***(0,01)2008-4,41***(0,00)/-I(1)PIB/habitant-0,61(0,87)-10,08*** (0,01)19935,84*** (0,00)/-I(1)VariablesGABONIntegrationNiveauDifference premiereADFAZDate de rupture/AZADFAZDate de rupture/AZInflation prix-4,36*** (0,00)-6,44*** (0,01)1994//-I(0)Revenusfiscaux-0,38(0,91)-15,25***(0,01)2011-3,68***(0,00)/-I(1)Dépensespublics-1,19(0,67)-1,78(0,59)20074,58***(0,00)-5,59***(0,01)2014I(1)Massemonétaire-0,31(0,92)-3,58(0,56)2010-4,57***(0,00)-5,14**(0,05)2014I(1)Taux dechômage1,09(0,99)-2 ,71(0,67)2005-6,21***(0.00)-4,80(0,05)2006I(2)Populationactive1,05(0,99)-3,79(0,58)2009-5,12***(0,00)-8,86***(0,01)1993I(1)PIB/habitant-1,66(0,44)-3,46(0.52)1994-5,56***(0.00)-6,00(0,01)1994I(1)
Source : Auteur (Nos estimations sur stata 16)
109
Pour le test de stationnarité : Seuil de significativité *** (1%) ; ** (5%) et * (10%) ; Les valeurs entre parenthèses représentent les probabilités (p-value) alors que les valeurs hors parenthèses sont des coefficients de la statistique calculée.
Annexe 05 : Test de Fisher (Cointégration)
CONGOGUINEEvariablesPIB/H, inflation, masse monétaire, population active, dépenses publics, taux dechômage, revenus fiscauxvariablesPIB/H, inflation, masse monétaire, population active, taux de chômage, revenusfiscauxF-stat calculée4,894F-stat calculée8,15Seuil critiqueBorne inf.Borne sup.Seuil critiqueBorne inf.Borne sup.1%5%10%3.152.452.124.433.613.231%5%10%3,412,622,264.683.793.35RCATCHADvariablesPIB/H, inflation, masse monétaire, population active, dépenses publics, taux dechômage, revenus fiscauxvariablesPIB/H, inflation, masse monétaire, population active, dépenses publics, taux dechômage, revenus fiscauxF-stat calculée5,045F-stat calculée8,801Seuil critiqueBorne inf.Borne sup.Seuil critiqueBorne inf.Borne sup.1%5%10%3.152.452.124.433.613.231%5%10%3.152.452.124.433.613.23CAMEROUNGABONvariablesPIB/H, inflation, masse monétaire, population active,dépenses publics, taux de chômage, revenus fiscauxvariablesPIB/H, inflation, masse monétaire, population active,dépenses publics, taux de chômage, revenus fiscauxF-stat calculée7,967F-stat calculée7,448Seuil critiqueBorne inf.Borne sup.Seuil critiqueBorne inf.Borne sup.1%5%10%3.152.452.124.433.613.231%5%10%3.152.452.124.433.613.23
Source : Auteur (Nos estimations sur stata 16) Cointegration si F-stat calculée ˃ à la borne supérieure
Pas de cointegration si F-stat calculée ˂ à la borne inferieure Indéterminé si borne inferieure ≤ F-stat calculée ≤ borne supérieure
110
Annexe 06 : Test de corrélation
CongoPIB/H taux chomage pop.active dep.publics M.monétaire Rev.fiscaux inflationPIB/H1.0000Taux chomage0.5360 1.0000Pop.active0.8257 0.8441 1.0000Dep.publics0.2911 0.6122 0.6071 1.0000M.monétaire0.9854 0.5361 0.8036 0.2313 1.0000Rev.fiscaux0.4379 0.1352 0.1174 -0.0303 0.4566 1.0000inflation-0.2471 -0.1991 -0.3212 -0.5339 -0.2624 0.0618 1.0000GuinéePIB/H taux chomage pop.active M.monétaire Rev.fiscaux inflationPIB/H1.0000Taux chomage0.8499 1.0000Pop.active0.8853 0.9749 1.0000M.monétaire0.9776 0.9266 0.9493 1.0000Rev.fiscaux0.9846 0.8930 0.9104 0.9833 1.0000inflation-0.1753 -0.2550 -0.2128 -0.1733 -0.1906 1.0000RCAPIB/H taux chomage pop.active dep.publics M.monétaire Rev.fiscaux inflationPIB/H1.0000Taux chomage0.1992 1.0000Pop.active0.8932 0.0879 1.0000Dep.publics0.6543 0.4945 0.5595 1.0000M.monétaire0.8859 0.3107 0.8520 0.7922 1.0000Rev.fiscaux0.2556 0.1674 0.2152 -0.0200 0.1496 1.0000inflation0.1387 -0.0255 0.0704 0.1963 0.2795 -0.0322 1.0000TchadPIB/H taux chomage pop.active dep.publics M.monétaire Rev.fiscaux inflationPIB/H1.0000Taux chomage0.9166 1.0000Pop.active0.9385 0.9840 1.0000Dep.publics0.9674 0.9107 0.9278 1.0000M.monétaire0.9684 0.9740 0.9767 0.9620 1.0000Rev.fiscaux-0.5880 -0.6338 -0.5824 -0.6300 -0.6524 1.0000inflation-0.0535 -0.1520 -0.1216 -0.0896 -0.0978 0.2400 1.0000CamerounPIB/H taux chomage pop.active dep.publics M.monétaire Rev.fiscaux inflationPIB/H1.0000Taux chomage-0.8869 1.0000Pop.active0.9612 -0.8914 1.0000Dep.publics0.9121 -0.8407 0.9377 1.0000M.monétaire0.9273 -0.8664 0.9594 0.9913 1.0000Rev.fiscaux0.8893 -0.7771 0.9399 0.9151 0.9226 1.0000inflation-0.1125 0.2242 -0.2020 -0.2300 -0.1818 -0.2699 1.0000GabonPIB/H taux chomage pop.active dep.publics M.monétaire Rev.fiscaux inflationPIB/H1.0000Taux chomage0.7869 1.0000Pop.active0.8921 0.9060 1.0000Dep.publics0.9089 0.8497 0.9514 1.0000M.monétaire0.9513 0.8910 0.9751 0.9716 1.0000Rev.fiscaux0.5658 0.7336 0.7607 0.7510 0.7446 1.0000inflation0.0253 -0.0284 -0.0554 -0.1121 -0.0581 -0.0272 1.0000
Source : Auteur (Nos estimations sur stata 16)
Annexe 07 : Test de causalité
CongoPib/hpactivTx chmginfldepuRev fiscmasmopib/h13,52***(0,00)7,73*(0,02)43,60***(0,00)42,95***(0,00)5,12*(0,07)29,32***(0,00)Pactiv1,00(0,60)12,64*** (0,00)0,62(0,730,06(0,97)0,74(0,68)0,67(0,71)Tx chmg1,60(0,44)4,51(0,10)1,22(0,54)0,71(0,70)0,21(0,89)0,34(0,84)infl47*** (0,00)29,78*** (0,00)0,79(0,67)66,01*** (0,00)6,85** (0,03)55,59*** (0,00)depub35,61***(0,00)28,25***(0,00)0,26(0,87)44,29***(0,00)7,48**(0,02)53,67***(0,00)Rev fisc2,81(0,24)3,07(0,21)10,48***(0,00)0,72(0,69)0,90(0,63)1,76(0,41)masmo2,46(0,29)2,90(0,23)2,84(0,24)110,65*** (0,00)5,17* (0,07)3,31(0,19)GuinéePib/hpactivTx chmginflRev fiscmasmopib/h1,36(0,50)1,33(0,51)2,35(0,30)6,11**(0,04)5,61*(0,06)Pactiv1,92(0,38)6,41**(0,04)6,08**(0,04)2,68(0,26)17,02***(0,00)Tx chmg2,42(0,29)4,78*(0,09)3,04(0,21)2,22(0,33)4,99*(0,08)infl3,19(0,20)0,10(0,94)1,96(0,37)1,93(0,38)17,35***(0,00)Rev fisc3,49(0,17)2,81(0,24)0,42(0,80)2,39(0,30)0,87(0,64)masmo0,96(0,61)0,29(0,86)1,83(0,83)4,05(0,13)0,14(0,93)RCAPib/hpactivTx chmginfldepuRev fiscmasmopib/h20,45***(0,00)0,45(0,79)6,11**(0,04)0,67(0,71)19,17***(0,00)0,65(0,72)Pactiv1,61(0,44)3,48(0,17)2,30(0,31)5,21* (0,07)0,82(0,66)4,87* (0,08)Tx chmg,99(0,60)27,58***(0,00)5,95*(0,05)0,47(0,78)0,20(0,90)7,48**(0,02)infl8,64** (0,03)0,28(0,86)7,70** (0,02)6,63** (0,03)7,37** (0,02)1,30(0,52)depub6,71**(0,01)2,87(0,23)0,62(0,73)8,64**(0,01)0,51(0,77)1,00(0,60)Rev fisc1,44(0,48)8,38**(0,01)1,55*(0,46)7,87**(0,01)1,36(0,50)0,92(0,62)masmo27,31***(0,00)6,27**(0,04)5,96*(0,0519,41***(0,00)5,29*(0,07)2,49(0,28)TchadPib/hpactivTx chmginfldepuRev fiscmasmopib/h4,68*(0,09)2,25(0,32)2,61(0,27)21,15***(0,00)19,31***(,00)12,21***(0,00)Pactiv3,21(0,20)68,14***(0,00)11,56***(0,00)4,63*(0,09)14,54***(0,00)6,92**(0,03)Tx chmg0,40(0,81)6,27**(0,04)3,81(0,14)2,12(0,34)3,94(0,13)8,04**(0,01)infl1,71(0,42)13,49***(0,00)1,38(0,50)1,76(0,41)16,22***(0,00)10,77***(0,00)
depub4,66* (0,09)2,30(0,31)7,02** (0,03)12,68*** (0,00)8,62** (0,01)19,76*** (0,00)Rev fisc0,36(0,83)11,1*** (0,00)2,09(0,35)6,06** (0,04)1,06(0,58)0,11(0,94)masmo6,17** (0,04)6,25** (0,04)0,75(0,68)10,45*** (0,00)23,45*** (0,00)3,60(0,16)CamerounPib/hpactivTx chmginfldepuRev fiscmasmopib/h11,26***(0,00)5,14*(0,07)7,32**(0,02)33,17***(0,00)3,82(0,14)19,18***(0.00)Pactiv10,98***(0,00)6,72**(0,03)6,63**(0,03)21,32***(0,00)22,25***(0,00)12,15***(0,00)Tx chmg0,14(0,93)0,69(0,70)3,24(0,17)3,65(0,16)1,22(0,54)2,19(0,33)infl302,03***(0,00)2,71(0,25)15,40***(0,00)7,90**(0,01)3,23(0,19)9,43***(0,00)depub1,73(0,41)45,34***(0,00)1,46((0,48)11,25***(0,00)2,76(0,25)8,43**(0,01)Rev fisc24,78***(0,00)19,74***(0,00)1,85(0,39)5,38*(0,06)11,73***(0,00)1,79(0,40masmo35,87***(0,00)12,08***(0,00)3,56(0,16)12,39***(0,00)5,88*(0,05)3,11(0,21)GabonPib/hpactivTx chmginfldepuRev fiscmasmopib/h1,30(0,52)4,76*(0,09)6,30**(0,044,81*(0,09)17,52***(0,00)8,47**(0,01)Pactiv6,21**(0,04)2,320,31)24,34***(0,00)0,07(0,96)2,74(0,25)9,58***(0,00)Tx chmg1,84(0,39)15,40*** (0,00)10,85*** (0,00)5,48* (0,06)5,03* (0,08)16,98*** (0,00)infl2,46(0,29)1,94(0,37)0,14(0,93)3,86(0,14)11,40*** (0,00)4,41(0,11)depub3,07(0,21)4,75*(0,09)2,65(0,26)2,19(0,33)13,75***(0,00)12,59***(0,00)Rev fisc5,80*(0,05)4,75*(0,09)1,46(0,48)5,62*(0,06)1,02(0,60)2,75(0,25)masmo2,52(0,28)5,79*(0,05)4,99*(0,08)12,12***(0,00)8,51**(0,01)1,52(0,46)
Source : Auteur (Nos estimations sur stata 16)
Les valeurs entre parenthèses renvoient aux écarts-types des variables ; Seuil de significativité des probabilités (p-value) : * 10% ; ** 5% et *** 1%
Annexe 08 : Résultats d’estimations de court et long terme
CongoGuinée
ARDL(1,0,1,2,1,0,2) regression
ARDL(2,0,0,1,1,1) regression
Sample:1991 -2018Number of obs=28R-squared=0.9884Adj R-squared=0.9777
Log likelihood = 13.690404 Root MSE = 0.2099
Sample:1991 -2018Number of obs=28R-squared=0.8430Adj R-squared=0.7507
D.ln_pibhCoef.Std. Err.tP>|t|[95% Conf.Interval]ADJln_pibhL1.-.3477291.0687235-5.060.000-.4951265-.2003318LRln_pactiv5.4351113.8162451.420.176-2.7499213.62014txchomage_01-2.000769.5574169-3.590.003-3.19631-.8052287ln_masmon.4785692.15013773.190.007.156556.8005825ln_depub.672894.12200355.520.000.4112226.9345654ln_rev_fisc.99705591.3573810.730.475-1.9142373.908349infl.0026647.00048515.490.000.0016243.003705SRtxchomage_01D1..7944727.481661.650.121-.23858531.827531ln_masmonD1.-1.048244.1744373-6.010.000-1.422375-.6741134LD.-.0284445.0402497-0.710.491-.1147715.0578825ln_depubD1..4958243.10758344.610.000.265081.7265677inflD1.-.000352.0000684-5.150.000-.0004988-.0002053LD.-.000284.0000533-5.320.000-.0003984-.0001696_cons-45.0481124.22161-1.860.084-96.99836.902086
Log likelihood = 22.838148 Root MSE = 0.1374
D.ln_pibhCoef.Std. Err.tP>|t|[95% Conf.Interval]ADJln_pibhL1.-.6695929.164225-4.080.001-1.016077-.3231083LRln_pactiv2.2135961.6279331.360.192-1.2210425.648234txchomage_01-7.9121942.158066-3.670.002-12.46532-3.359073ln_masmo1.327406.24085945.510.000.81923751.835575ln_rev_fisc-.1221354.2233507-0.550.592-.5933642.3490935infl-.0228327.0090434-2.520.022-.0419127-.0037528SRln_pibhLD.ln_masmoD1.ln_rev_fiscD1.infl D1._cons.184872.14417251.280.217-.1193054.4890493-.2776031.1808855-1.530.143-.6592382.104032.3554749.10947313.250.005.1245068.586443.0176668.00551333.200.005.0060348.0292988-8.36742610.35302-0.810.430-30.2103813.47553
114
RCATchad
ARDL(2,2,1,1,2,0,2) regression ARDL(1,2,2,1,2,1,2) regression
Sample:1991 -2018Number of obs=28Sample:1991 -2018Number of obs=28R-squared=0.7019R-squared=0.9648Adj R-squared=0.2682Adj R-squared=0.9048
Log likelihood = 38.797915 Root MSE = 0.0966
Log likelihood = 61.384669 Root MSE = 0.0452
115
D.ln_pibhCoef.Std. Err.tP>|t|[95% Conf.Interval]ADJln_pibhL1.-.8267348.5762993-1.430.179-2.095161.4416915LRln_pactiv.7431229.53954681.380.196-.44441161.930657txchomage_01.024342.33275960.070.943-.708057.756741ln_masmo.3333139.39968640.830.422-.54638991.213018ln_depub-.1073123.1952699-0.550.594-.5370984.3224738ln_rev_fisc.0309689.17299590.180.861-.3497924.4117302infl-.0012452.0108777-0.110.911-.0251868.0226964SRln_pibhLD..1285074.42630220.300.769-.80977741.066792ln_pactivD1.1.36075810.118620.130.895-20.9101723.63168LD.-.2418772.5565651-0.430.672-1.466869.9831144txchomage_01D1.-.0625737.203498-0.310.764-.5104698.3853223ln_masmoD1.-.2468951.2386713-1.030.323-.7722071.2784169ln_depubD1..3059093.14389782.130.057-.0108075.6226262LD.-.0686127.166702-0.410.689-.4355212.2982959inflD1..0026313.00754910.350.734-.0139841.0192467LD..0022168.00630030.350.732-.0116501.0160837_cons-4.3129137.004151-0.620.551-19.7289411.10312
D.ln_pibhCoef.Std. Err.tP>|t|[95% Conf.Interval]ADJln_pibhL1.-.281454.168591-1.670.126-.6570981.09419LRln_pactiv30.0395216.263751.850.095-6.19837366.27742txchomage_01-45.0790523.13681-1.950.080-96.631076.472973ln_masmo.2081736.61276690.340.741-1.1571561.573503ln_depub.1014777.34705920.290.776-.6718183.8747738ln_rev_fisc.0614698.45480750.140.895-.95190451.074844infl-.0337942.0166215-2.030.069-.0708293.0032409SRln_pactivD1.-42.9558113.65914-3.140.010-73.39027-12.52134LD.-2.790723.976298-2.860.017-4.96605-.6153955txchomage_01D1.2.4234851.7303791.400.192-1.4320396.279009LD.-1.139253.6222033-1.830.097-2.525608.2471025ln_masmoD1..1469817.1572070.930.372-.2032974.4972608ln_depubD1..1264797.11937191.060.314-.1394976.392457LD.-.0732145.1087725-0.670.516-.3155746.1691457ln_rev_fiscD1.-.0633351.0817031-0.780.456-.245381.1187109inflD1..0083364.00340122.450.034.0007582.0159147LD..0027696.00208751.330.214-.0018815.0074208_cons-113.849116.1698-7.040.000-149.8776-77.82049
CamerounGabon
ARDL(2,2,2,2,2,2,2) regression ARDL(2,2,2,2,2,2,2) regression
Sample:1991 -2018Number of obs=28Sample:1991 -2018Number of obs=28R-squared=0.9871R-squared=0.9580Adj R-squared=0.9502Adj R-squared=0.8379
Log likelihood = 98.698173 Root MSE = 0.0143 Log likelihood = 63.452053 Root MSE = 0.0502
D.ln_pibhCoef.Std. Err.tP>|t|[95% Conf.Interval]ADJln_pibhL1.-1.352028.2402034-5.630.001-1.920019-.7840369LRln_pactiv2.343221.30755687.620.0001.6159643.070477txchomage_01-.0313883.0073473-4.270.004-.0487619-.0140147ln_masmo-1.034549.2512499-4.120.004-1.628661-.4404372ln_depub1.181819.36881263.200.015.3097162.053922ln_rev_fisc.0554265.06439830.860.418-.0968514.2077043infl.0157131.00312355.030.002.0083272.0230991SRln_pibhLD.-.2148443.1855583-1.160.285-.6536198.2239313ln_pactivD1.-2.1696731.439562-1.510.175-5.5736961.23435LD.-.9949606.3079783-3.230.014-1.723214-.2667075txchomage_01D1.-.0631196.0226602-2.790.027-.1167024-.0095367LD.-.0460724.0204054-2.260.059-.0943234.0021787ln_masmoD1.1.045764.19579845.340.001.58277431.508754LD..247926.12588851.970.090-.0497529.5456048ln_depubD1.-1.213131.4142124-2.930.022-2.192588-.2336748LD.-1.12114.1893862-5.920.001-1.568967-.6733127ln_rev_fiscD1.-.0032867.0447186-0.070.943-.1090295.1024561LD..0380124.02632681.440.192-.0242405.1002652inflD1.-.0120175.0026226-4.580.003-.0182189-.005816LD.-.0035919.0015117-2.380.049-.0071666-.0000172_cons-39.658367.873125-5.040.002-58.27535-21.04138
D.ln_pibhCoef.Std. Err.tP>|t|[95% Conf.Interval]ADJln_pibhL1.-2.708389.6241123-4.340.003-4.18418-1.232598LRln_pactiv-.9058009.4031376-2.250.059-1.85907.047468txchomage_01-.0485616.0090103-5.390.001-.0698676-.0272556ln_masmo1.133896.22246285.100.001.60785541.659937ln_depub-.3335991.2822323-1.180.276-1.000972.3337742ln_rev_fisc-.1010087.0115934-8.710.000-.1284227-.0735948infl.0052833.00168133.140.016.0013076.009259SRln_pibhLD.1.146994.50855442.260.059-.05554572.349534ln_pactivD1.4.2405827.2884920.580.579-12.9939621.47513LD.1.23807.47737462.590.036.10925812.366881txchomage_01D1..1989887.05341793.730.007.0726755.3253018LD..0912898.06715971.360.216-.0675176.2500972ln_masmoD1.-1.985626.5432384-3.660.008-3.27018-.7010709LD.-1.340236.4147515-3.230.014-2.320967-.3595041ln_depubD1..8610868.42569522.020.083-.14552241.867696LD..6291325.32993781.910.098-.15104651.409312ln_rev_fiscD1..0936438.0590491.590.157-.045985.2332726LD..1485988.06424462.310.054-.0033154.3005131inflD1.-.0077586.0029364-2.640.033-.0147021-.0008151LD.-.0047601.0029363-1.620.149-.0117034.0021831_cons22.2972611.525491.930.094-4.95620349.55072
Source : Auteur (Nos estimations sur stata 16)
Le coefficient 𝐀𝐃𝐉 du terme de correction d’erreur (𝐸𝐿𝑇𝑡−1) est la vitesse du paramètre de réglage qui montre la rapidité avec laquelle le modèle atteint un équilibre de long terme).
TABLE DES MATIÈRES
DÉDICACE I
REMERCIEMENTS II
RÉSUMÉ III
ABSTRACT IV
LISTE DES ABRÉVIATIONS V
LISTE DES TABLEAUX VI
LISTE DES GRAPHIQUES VII
SOMMAIRE VIII
INTRODUCTION GÉNÉRALE 1
PREMIÈRE PARTIE : CADRE THÉORIQUE DE L’IMPACT DE LA CRÉATION MONÉTAIRE SUR LA CROISSANCE ÉCONOMIQUE 11
CHAPITRE 1 : APPROCHE CONCEPTUELLE DE LA MONÉTISATION ET PERFORMANCE MACROÉCONOMIQUE DE LA CEMAC 12
Section 1 : Concept de monétisation 12
• Approche conceptuelle 12Les types de monétisations 13Le processus par des opérations de quantitative easing (QE) 14La méthode par des prêts directs et remboursables 17La méthode des prêts perpétuels 18
• Les types de monétisations 13Le processus par des opérations de quantitative easing (QE) 14La méthode par des prêts directs et remboursables 17La méthode des prêts perpétuels 18
• Le processus par des opérations de quantitative easing (QE) 14
• La méthode par des prêts directs et remboursables 17
• La méthode des prêts perpétuels 18
• Les Conséquences de la monétisation de la dette 19
Section 2 : Les Performances macroéconomiques de la CEMAC 22
• Environnement institutionnel de la CEMAC 23
• La CEMAC Sur le plan macroéconomique 25Les richesses de la zone CEMAC 25La monnaie dans la sous-région 31
• Les richesses de la zone CEMAC 25
• La monnaie dans la sous-région 31
CHAPITRE 2 : MONÉTISATION ET POLITIQUE ÉCONOMIQUE : UNE REVUE DE LITTÉRATURE 35
Section 1 : Monétisation, analyse des différents courants de pensée 35
• Analyse sur le rôle de la monnaie 35
• Étude sur l’inflation 38
• Une analyse sur le chômage 42
Section 2 : Lien entre monétisation et politiques économiques 44
• Lien entre politique budgétaire et politique monétaire 44Analyse sur le court et le long terme 44La coordination entre politique budgétaire et politique monétaire 47
• Analyse sur le court et le long terme 44
• La coordination entre politique budgétaire et politique monétaire 47
• Lien entre monétisation et la politique économique 48
CONCLUSION DE LA PREMIÈRE PARTIE 54
DEUXIÈME PARTIE : ÉTUDE EMPIRIQUE DE LA CRÉATION MONÉTAIRE SUR LA CROISSANCE DES ÉCONOMIES DE LA CEMAC 55
CHAPITRE 3 : REVUE EMPIRIQUE DU LIEN MONÉTISATION-CROISSANCE ÉCONOMIQUE ET MÉTHODOLOGIE DE L’ÉTUDE 56
Section 1 : Revue empirique de la relation monétisation-croissance économique 56
• Masse monétaire et dépenses publiques 56Masse monétaire et croissance économique 56Dépenses publiques et croissance économique 57
• Masse monétaire et croissance économique 56
• Dépenses publiques et croissance économique 57
• Inflation et plein emploi 58Masse Monétaire et inflation 58Inflation et croissance économique 59Inflation et chômage 61
• Masse Monétaire et inflation 58
• Inflation et croissance économique 59
• Inflation et chômage 61
Section 2 : Méthodologie d’étude et données 63
• Les modèles ARDL 64Les différents types de modèles ARDL 65Les étapes d’un modèle dynamique 67
• Les différents types de modèles ARDL 65
• Les étapes d’un modèle dynamique 67
• Présentation des données 72Sources des données 72Nature des données 73
• Sources des données 72
• Nature des données 73
CHAPITRE 4 : ANALYSE DES RÉSULTATS ET RECOMMANDATIONS 76
Section 1 : Résultats sur l’analyse des données et d’estimation 76
• Caractéristiques descriptives des variables 76Analyse des statistiques descriptives des variables 76Analyse de l’évolution graphique des variables 77
• Analyse des statistiques descriptives des variables 76
• Analyse de l’évolution graphique des variables 77
• Analyse des résultats d’estimation 78Tests pré-estimations 78Tests de stationnarité 78Test de cointégration aux bornes 78Test de corrélation entre les variables 79Estimation du modèle ARDL et tests de diagnostique 79Analyse des causalités entre les variables 79Analyse des coefficients de court terme et la dynamique de long terme 82Tests de diagnostique 83
• Tests pré-estimations 78Tests de stationnarité 78Test de cointégration aux bornes 78Test de corrélation entre les variables 79
• Tests de stationnarité 78
• Test de cointégration aux bornes 78
• Test de corrélation entre les variables 79
• Estimation du modèle ARDL et tests de diagnostique 79Analyse des causalités entre les variables 79Analyse des coefficients de court terme et la dynamique de long terme 82Tests de diagnostique 83
• Analyse des causalités entre les variables 79
• Analyse des coefficients de court terme et la dynamique de long terme 82
• Tests de diagnostique 83
Section 2 : Interprétation des résultats et recommandations des politiques 86
119
• Interprétation des résultats et vérification des hypothèses 86Interprétation des résultats 86Vérification des hypothèses 87
• Interprétation des résultats 86
• Vérification des hypothèses 87
• Recommandations 87
CONCLUSION DE LA DEUXIÈME PARTIE 92
CONCLUSION GÉNÉRALE 93
RÉFÉRENCES BIBLIOGRAPHIQUES 96
LISTE DES ANNEXES 104
ANNEXES 105
TABLE DES MATIÈRES 117