{"id":12090,"date":"2012-07-04T06:00:00","date_gmt":"2012-07-04T04:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/wikimemoires.net\/2012\/07\/04\/finance-carbone-marche-du-co2-et-performance-des-entreprises\/"},"modified":"2023-01-24T16:55:15","modified_gmt":"2023-01-24T16:55:15","slug":"finance-carbone-marche-du-co2-et-performance-des-entreprises","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wikimemoires.net\/2012\/07\/finance-carbone-marche-du-co2-et-performance-des-entreprises\/","title":{"rendered":"Finance carbone,\u00a0march\u00e9 du co2 et performance des entreprises"},"content":{"rendered":"

\"INSEEC<\/a><\/p>\n

INSEEC Paris<\/p>\n

Majeure Finance<\/p>\n

M\u00e9moire de fin d\u2019\u00e9tudes<\/p>\n

La finance carbone : En quoi le march\u00e9 du co2 peut-il \u00eatre un outil<\/span><\/strong><\/p>\n

au service de la performance des entreprises?<\/span><\/strong><\/p>\n

Tuteur : M. Bernard NGAZO<\/p>\n

Par Mar\u00e9me DIAKHATE<\/p>\n

Ann\u00e9e Scolaire<\/p>\n

2005-2006<\/p>\n

Remerciements<\/strong><\/p>\n

Je tiens particuli\u00e8rement \u00e0 remercier M. Bernard Ngazo, Professeur \u00e0 l\u2019INSEEC Paris, Consultant en Ing\u00e9nierie et Management financier, et Expert \u00e0 l\u2019IRM de m\u2019avoir \u00e9clair\u00e9e et fait part de son savoir sur le sujet de la finance carbone, sujet qui reste encore peu connu mais qui tend n\u00e9anmoins \u00e0 se vulgariser. De par ses pr\u00e9cieux conseils concernant le march\u00e9 du carbone et le syst\u00e8me de r\u00e9duction des \u00e9missions de gaz \u00e0 effet de serre dans son ensemble, il a su m\u2019aiguiller et m\u2019assister dans la production de ce m\u00e9moire de fin d\u2019\u00e9tudes.<\/p>\n

Je tiens \u00e9galement \u00e0 remercier Mme R\u00e9gine Glass, une sp\u00e9cialiste de la Communication financi\u00e8re sans qui je n\u2019aurai peut-\u00eatre pas pu d\u00e9couvrir l\u2019int\u00e9r\u00eat d\u2019un tel sujet ; ainsi que M. Jacques Beno\u00eet, Pr\u00e9sident fondateur de la soci\u00e9t\u00e9 du m\u00eame nom et Professeur d\u2019Ethique des Affaires \u00e0 l\u2019INSEEC pour son aide et ses conseils.<\/p>\n

Un mot d\u2019amour et un grand merci \u00e0 toutes les personnes de ma famille qui me sont si ch\u00e8res et qui m\u2019ont toujours soutenue.<\/p>\n

Introduction<\/strong><\/p>\n

Il appara\u00eet depuis une trentaine d\u2019ann\u00e9es que le d\u00e9veloppement \u00e9conomique doit aller de pair avec le progr\u00e8s social. Aujourd\u2019hui, il para\u00eet pertinent de rajouter le progr\u00e8s environnemental. On aboutit ainsi \u00e0 la notion de D\u00e9veloppement Durable qui ne cesse de gagner du terrain jusqu\u2019\u00e0 investir celui de la finance.<\/p>\n

Tout commence \u00e0 Rio de Janeiro en 1992 lors de la Conf\u00e9rence des Nations Unies sur l\u2019environnement et le d\u00e9veloppement qui a abouti \u00e0 la cr\u00e9ation de la Convention Cadre des Nations Unies sur les changements climatiques (CCNUCC).<\/p>\n

Toutefois, en ne fixant aucun objectif contraignant de r\u00e9duction des \u00e9missions de Gaz \u00e0 effet de Serre ou GES (qui sont au nombre de six : le dioxyde de carbone, le m\u00e9thane, l\u2019oxyde nitreux et les trois CFCs), l\u2019accord se limitait \u00e0 des d\u00e9clarations d\u2019intention. Ainsi de nouvelles n\u00e9gociations internationales ont \u00e9t\u00e9 lanc\u00e9es pour aller plus loin. Elles ont abouti \u00e0 la signature du Protocole de Kyoto le 11 d\u00e9cembre 1997.<\/p>\n

Ce Protocole fixe un objectif global de r\u00e9duction des GES sur la p\u00e9riode 2008-2012 de 5,2% par rapport aux niveaux de 1990. Et chaque Etat a des objectifs de r\u00e9ductions pr\u00e9cis et individuels (voir en annexe).<\/p>\n

En effet, l\u2019entr\u00e9e en vigueur du Protocole de Kyoto le 16 f\u00e9vrier 2005 et le lancement du march\u00e9 europ\u00e9en des quotas de CO2 le 1er janvier de la m\u00eame ann\u00e9e, ont commenc\u00e9 \u00e0 donner un prix au carbone. Ils marquent le d\u00e9but d\u2019une transition majeure : celle d\u2019une \u00e9conomie fond\u00e9e sur la gratuit\u00e9 des \u00e9missions des gaz \u00e0 effet de serre vers un r\u00e9gime o\u00f9 il deviendra co\u00fbteux d\u2019accumuler ce type de rejet dans l\u2019atmosph\u00e8re.<\/p>\n

Exp\u00e9riment\u00e9e avec succ\u00e8s aux Etats-Unis dans les ann\u00e9es 1990 pour r\u00e9duire les \u00e9missions de dioxyde de souffre par les centrales thermiques, la technique du march\u00e9 des permis d\u2019\u00e9mission repose sur une id\u00e9e simple : plut\u00f4t que de taxer une pollution pour lui donner un co\u00fbt, on peut laisser ce soin aux march\u00e9s.<\/p>\n

Pour ce faire, on fixe un plafond global \u00e0 cette pollution r\u00e9parti entre chaque \u00e9metteur qui devra respecter sa contrainte, soit en r\u00e9duisant physiquement ses rejets polluants, soit en achetant des permis \u00e0 d\u2019autres acteurs qui auront \u00e9t\u00e9 plus performants que lui. Ce qui conf\u00e8re une valeur \u00e9conomique \u00e0 ce qui \u00e9tait initialement gratuit, ce que les anglo-saxons r\u00e9sument par la formule : cap and trade.<\/p>\n

Une pr\u00e9cision m\u00e9rite d\u2019\u00eatre faite d\u00e8s cette introduction. En effet, on ne peut assimiler les quotas de r\u00e9duction d\u2019\u00e9mission de CO2 \u00e0 des \u00ab droits \u00e0 polluer \u00bb, comme on peut souvent l\u2019entendre, car si un acteur parvient \u00e0 descendre en dessous de son quota, il constitue des actifs qu\u2019il peut c\u00e9der sur le march\u00e9.<\/p>\n

Pour qu\u2019une transaction s\u2019op\u00e8re, il doit donc bien y avoir eu pr\u00e9alablement une r\u00e9duction d\u2019\u00e9mission au-del\u00e0 du plafond initialement fix\u00e9. Autrement dit, ce qui s\u2019\u00e9change sur le march\u00e9 des permis, ce ne sont pas des \u00ab droits \u00e0 polluer \u00bb, mais des tonnes d\u2019\u00e9missions \u00e9vit\u00e9es ! En transf\u00e9rant les permis depuis les agents les plus performants au plan environnemental vers les moins performants, le march\u00e9 permet juste de r\u00e9duire le co\u00fbt global d\u2019atteinte de l\u2019objectif.<\/p>\n

Le prix du march\u00e9 repr\u00e9sente \u00e0 chaque instant le co\u00fbt marginal de la tonne d\u2019\u00e9mission de CO2 \u00e9vit\u00e9e. Si la liquidit\u00e9 est suffisante, chose qui ne saurait tarder vu l\u2019\u00e9volution prometteuse du march\u00e9 europ\u00e9en, la mise en place de produits d\u00e9riv\u00e9s permettra aux acteurs d\u2019optimiser dans le temps le co\u00fbt de leurs strat\u00e9gies de r\u00e9duction des \u00e9missions.<\/p>\n

Ainsi, les permis d\u2019\u00e9mission de CO2 sont alors une nouvelle classe d\u2019actifs financiers que nous allons \u00e9tudier sous l\u2019angle suivant : \u00ab En quoi le march\u00e9 du CO2 peut-il \u00eatre un outil au service de la performance des entreprises \u00bb.<\/p>\n

Pour ce faire, nous nous attacherons tout d\u2019abord \u00e0 \u00e9tudier le fonctionnement du syst\u00e8me des \u00e9changes de quotas de CO2, puis nous verrons que loin d\u2019\u00eatre une simple contrainte, ce syst\u00e8me pr\u00e9sente des opportunit\u00e9s d\u2019affaires pour les entreprises concern\u00e9es.<\/p>\n

Sommaire<\/strong><\/p>\n

Introduction
\nPartie I : Pr\u00e9sentation du syst\u00e8me d\u2019\u00e9change des quotas de co2 et de la finance carbone
\nSection I : Structure des March\u00e9s du carbone
\n1. Deux cat\u00e9gories de transactions
\n1.1 Echanges de permis d\u2019\u00e9mission
\n1.2 Transactions \u00e0 base projets
\n2. Principaux segments des march\u00e9s carbone
\n2.1 Protocole de Kyoto
\n2.2 March\u00e9 Europ\u00e9en d\u2019Emission
\n3. Taille du march\u00e9 europ\u00e9en des quotas de CO2
\n3.1 Montant global des quotas d\u2019\u00e9mission
\n3.2 Pays et Secteurs les plus concern\u00e9s par les \u00e9missions de GES
\n3.2.1 Pays concern\u00e9s
\n3.2.2 Secteurs concern\u00e9s
\n3.3 R\u00e9partition des quotas
\n3.3.1 R\u00e9partition par pays
\n3.3.2 R\u00e9partition par secteur
\nSection II : Acteurs et intervenants
\n1. Trois types d\u2019acteurs du march\u00e9 du CO2\u2026
\n1.1 Les Gouvernements des pays industrialis\u00e9s
\n1.2 Les Entreprises
\n1.3 Les Investisseurs financiers
\n2. \u2026Mais seulement deux types d\u2019intervenants pour le moment
\n2.1 Les compagnies d\u2019\u00e9lectricit\u00e9
\n2.2 Les traders
\n3. R\u00e9gulateurs du march\u00e9
\n3.1 Les Institutions
\n3.1.1 Les Etats
\n3.1.2 Le Comit\u00e9 d\u2019Observance
\n3.2 Le Syst\u00e8me des Registres Nationaux
\nSection III : Evolution du march\u00e9 carbone europ\u00e9en
\n1. Valorisation du march\u00e9 europ\u00e9en d’\u00e9change de quotas de CO2
\n1.1 Hypoth\u00e8ses de valorisation
\n1.2 Estimation de la valeur du march\u00e9 \u00e0 l\u2019horizon 2007
\n2. Croissance du march\u00e9
\n3. Concurrence entre les diff\u00e9rentes plateformes de march\u00e9
\n3.1 Diff\u00e9rentes Bourses carbone
\n3.2 Jeu des restructurations et alliances entre places boursi\u00e8res
\n3.3 Faiblesse des volumes \u00e9chang\u00e9s
\nPartie II : Les marches du co2 au service de la performance des entreprises section i : la performance \u00e9conomique des entreprises
\n1. Am\u00e9lioration de l\u2019efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique
\n1.1 L\u2019exemple de Total
\n1.1.1 Pr\u00e9sentation de l\u2019entreprise
\n1.1.2 Chiffres cl\u00e9s
\n1.1.3 La gestion des quotas CO2 est confi\u00e9e \u00e0 l\u2019entit\u00e9 Trading
\n1.1.4 A court terme, Total joue la carte de l\u2019am\u00e9lioration \u00e9nerg\u00e9tique pour r\u00e9duire ses \u00e9missions
\n1.2 Le r\u00f4le cl\u00e9 de la R&D dans la recherche de l\u2019am\u00e9lioration \u00e9nerg\u00e9tique et la r\u00e9duction des \u00e9missions de GES : le cas de Lafarge
\n2. Am\u00e9lioration de l\u2019image de l\u2019entreprise dans sa dimension soci\u00e9tale
\n2.1 Sous la pression institutionnelle grandissante
\n2.2 Gr\u00e2ce au r\u00f4le de la communication des entreprises
\n3. Augmentation des actifs incorporels
\n3.1 D\u00e9finition juridique du quota de CO2
\n3.2 Traitement comptable des quotas d\u2019\u00e9mission
\n3.2.1 Les entreprises industrielles
\n3.2.2 Les entreprises de n\u00e9goce
\n4. Une nouvelle source de d\u00e9veloppement strat\u00e9gique
\n4.1 L\u2019exemple de l\u2019entreprise CO2 Solution
\nSection II : La performance financi\u00e8re des entreprises
\n1. L\u2019ISR ou la surperformance des indices ISR
\n1.1 D\u00e9finition
\n1.3 Le march\u00e9 de l\u2019Investissement Socialement Responsable (ISR)
\n1.4 La sur performance des indices ISR
\n1.5 R\u00f4le des Fonds d\u2019investissements dans les actifs co2
\n2. Accroissement de la rentabilit\u00e9 financi\u00e8re des investissements : rentabilit\u00e9 des projets MDP
\n2.1 Pr\u00e9sentation du M\u00e9canisme de D\u00e9veloppement Propre (MDP)
\n2.2 Calcul de quelques indicateurs financiers : tentative de calcul de la VAN d\u2019un projet
\n3. Am\u00e9lioration de la performance financi\u00e8re au travers de la hausse du cours de Bourse
\n3.1L\u2019exemple de Rhodia
\n3.1.1Pr\u00e9sentation
\n3.1.2Chiffres cl\u00e9s
\n3.1.3La gestion de la probl\u00e9matique CO2 a \u00e9t\u00e9 confi\u00e9e \u00e0 Rhodia Energy
\n3.1.4Le march\u00e9 des quotas : une v\u00e9ritable opportunit\u00e9 financi\u00e8re pour Rhodia
\nConclusion<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

INSEEC Paris Majeure Finance M\u00e9moire de fin d\u2019\u00e9tudes La finance carbone : En quoi le march\u00e9 du co2 peut-il \u00eatre un outil au service de la performance des entreprises? Tuteur : M. Bernard NGAZO Par Mar\u00e9me DIAKHATE Ann\u00e9e Scolaire 2005-2006 Remerciements Je tiens particuli\u00e8rement \u00e0 remercier M. 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