LBO : Mode de financement d’acquisition des entreprises ?

Enjeux du vieillissement des populations d’entrepreneurs en France I. Un contexte économique et financier particulièrement propice au développement des opérations de financement d’acquisition par effet de levier A. problématique du vieillissement de la population des chefs d’entreprises 1. Enjeux et conséquences du vieillissement des populations d’entrepreneurs. En France, trop d’entreprises …

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Buy-out : une technique rassurante et efficace pour les vendeurs 2. Le « Buy- out » perçu comme une technique rassurante et efficace… pour les vendeurs La technique du rachat avec effet de levier est souvent décrite comme particulièrement bien adaptée aux problématiques de transmission patrimoniale et à la construction de …

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Les principes de l’opération de LBO : l’effet de levier financier C. Principes et mécanismes Du point de vue de la théorie financière, du droit des sociétés et de la législation fiscale, la mise en œuvre d’une opération de LBO repose sur un nombre de concepts réduits dont le maniement est …

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Le levier fiscal et le montage de LBO en France b) L’effet de levier fiscal Le levier fiscal résulte des moyens mis en œuvre permettant de minimiser le coût d’opportunité fiscale du montage de LBO, en palliant l’existence simultanée d’un déficit fiscal dans la société holding et d’un résultat imposable …

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Limites du régime d’intégration fiscale et l’opération de LBO (2) Limites et alternatives (b) L ES LIMITES PRATIQUES AU REGIME D’INTEGRATION FISCALE Le système d’optimisation du levier fiscal rendu par le régime d’intégration fiscale est attractif mais n’est cependant pas parfait : – il est relativement lourd à gérer administrativement. …

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Alternatives au régime d’intégration fiscale dans l’opération LBO (f) D’AUTRES SOLUTIONS ALTERNATIVES AU REGIME D’INTEGRATION FISCALE D’autres solutions, moins optimisées fiscalement que le régime d’intégration fiscale mais également moins contraignantes dans le cadre de sa mise en œuvre, peuvent être préférées par les initiateurs d’une opération afin d’atteindre certains objectifs …

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L’acquisition des entreprises et la technique juridique c) L’effet de levier juridique Le levier juridique consiste à assurer à l’acquéreur le contrôle d’une société sans l’obliger à en détenir la majorité du capital, lui permettant ainsi de limiter son engagement financier. Cet effet de levier est réalisé par la mise …

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La technique juridique en tant qu’outil structurel interne de LBO (3) La technique juridique en tant qu’outil structurel interne L’outil structurel interne consiste à utiliser une forme sociale adéquate favorable au LBO, principalement des sociétés par actions car elles permettent de réunir des acteurs différents poursuivant des objectifs financiers différents. …

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L’effet de levier particulier de la clause d’earn out d) Une technique juridique spécifique déterminante : l’effet de levier particulier de la clause d’earn out (a) PRINCIPE DE L’EARN OUT L’earn out est un concept anglo-saxon apparu dans les années 80 en Grande Bretagne qui désigne un complément de prix …

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Le montage du LBO et l’effet de levier social e) L’effet de levier social Dernier effet de levier majeur, le levier social vise le rôle joué par les repreneurs opérationnels dans les opérations à levier. L’équipe d’entrepreneurs salariés engagés dans une transaction à effet de levier doit être compétente, complémentaire …

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La mécanique – la démarche de montage du LBO D. La mécanique – Montage du LBO La démarche de montage du LBO comprend un certain nombre d’étapes sans que pour autant on puisse parler de schémas obligatoires, le déroulement des opérations étant fonction de la nature des intervenants, de leur …

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L’investissement en fonds propres: le marché des LBO 2. Différents acteurs, différents objectifs a) Les investisseurs financiers en fonds propres (1) Présentation Avec le développement du marché des LBO, des sociétés de capital investissement ont créé des structures spécialisées dans l’investissement en fonds propres dans des opérations de reprise de …

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b) Les prêteurs seniors (1) Conditions générales de mise en place de la dette senior Dans une opération de LBO, le but du repreneur financier est d’acquérir une société par un apport initial de fonds propres limité et par une dette bancaire qui constituera le bras de levier de l’opération. …

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Rôle des prêteurs mezzanine ou mezzaners dans l’opération de LBO c) Les mezzaners (1) Définition Il s’agit en fait d’une catégorie de quasi-fonds propres48 ou de passif, intermédiaire entre les fonds propres et le passif exigible à long terme. Dans le cadre d’un montage d’une opération de LBO, il existe …

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L’opération LBO (opération à effet de levier): les conditions de mise en place III. Les facteurs de réussite et les risques d’échec corrélatifs des opérations à effet de levier L’acquisition des entreprises avec effet de levier est un mode d’investissement particulier dont la finalité n’est pas le développement de l’entreprise …

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Qualités requises pour la sélection des cibles et Leveraged Buy-out 2. Examen des qualités requises pour la sélection des cibles Toutes les sociétés ne se prêtent pas identiquement à un buy-out. La plupart des fonds d’investissement ont développé une méthodologie de sélection qui leur est propre. Cette approche est issue …

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Réussite de la négociation, facteur déterminant de la suite du LBO B. Les facteurs inhérents à l’opération 1. La réussite de la négociation, facteur déterminant de la suite du LBO Lors d’une transaction de LBO, il n’y a pas une mais plusieurs négociations, parfois successives, le plus souvent en parallèle. …

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Usage de la clause d’earn-out dans les négociations d’acquisition 2. Du bon usage de la clause d’earn-out dans les négociations d’acquisition. a) Une technique dont les risques non maîtrisés peuvent exposer l’opération à l’échec… Parmi les risques qu’encourt le vendeur, le plus difficilement maîtrisable est le risque de retournement de …

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Le facteur juridico-fiscal d’optimisation financière du LBO C. Le facteur juridico-fiscal Les opérations de LBO ne doivent pas leur réussite qu’au seul levier financier. Lors de la mise en place de la structure d’acquisition de la cible, le facteur juridico-fiscal peut s’avérer particulièrement important puisqu’il peut contraindre ou limiter l’optimisation …

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Le facteur financier : la valorisation de la cible de l’opération LBO D. Le facteur financier Les risques majeurs se situent au niveau des conditions financières de base du montage de reprise, à savoir: le prix de la transaction et l’effet de levier d’endettement. D’où la difficulté, voire l’impossibilité, de boucler …

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La valorisation financière d’une entreprise : deux approches 2. Objectifs de la valorisation et les deux principales approches Valoriser une société c’est calculer la valeur financière d’une entreprise en tenant compte des données comptables passées et du potentiel de développement de la société. L’objectif de la valorisation n’est pas unidimensionnel et …

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Facteurs du montage financier, Architecture et niveau d’endettement 3. Facteurs propres au montage financier. Architecture et niveau d’endettement a) La dette mezzanine comme facteur de réussite du montage L’utilisation de ce type de financement trouve son origine dans le fait qu’une opération de LBO se heurte fréquemment à deux groupes …

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Le facteur managérial et la réussite du Leveraged Buy-out E. Le facteur managérial La réussite du LBO suppose l’établissement d’une convergence d’intérêts entre les investisseurs financiers et le management de la cible. Une communauté d’intérêt réelle et pérenne ne peut raisonnablement être affirmée que dans le cadre d’un co-investissement de …

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Le traitement d’un LBO en difficulté, Crise du Leveraged Buy-out F. Le traitement d’un LBO en difficulté. La crise du LBO ne peut-elle que conduire à l’échec définitif de l’opération ? Maintien du dialogue et qualité de négociation, comme clés de la réussite ou tout au moins comme barrières à …

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Typologie des restructurations de LBO 4. Typologie des restructurations de LBO : à chaque cause de difficultés, ses modalités de restructuration La situation de crise est un facteur de risque et d’échec évident pour le TRI dans un premier temps, et peut, au-delà, compromettre l’opération dans sa totalité, c’est à …

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La sortie du LBO : le facteur clé de la réussite de l’opération G. La sortie du LBO : le facteur clé de la réussite de l’opération Rappelons que la réussite du LBO tient à la rentabilité des fonds investis par les financiers dans l’opération. Or, la rentabilité des investissements …

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Les LBO secondaires, sortie d’un nouveau type d’opération 3. Sortie d’un nouveau type : les LBO secondaires L’on constate que si la mauvaise tenue de la bourse favorise les acheteurs, elle dessert en revanche les vendeurs qui peinent à réaliser les sorties de leur investissement. La persistance de cette situation …

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