3. Projet de recherche
Ce projet de recherche se décline par une modélisation, des hypothèses testables et une démarche préconisée pour cette étude. Il est évident que ce projet est une première ébauche qui nécessitera des approfondissements durant la thèse. Comme le suggère le terme de première ébauche, toute cette partie doit être appréciée avec réserve.

3.1. Modélisation

L’élément essentiel de la recherche en finance d’entreprise comportementale est le processus de prise de décision du dirigeant qui est en relation presque permanente avec le conseil d’administration. Or, d’après Larcker et al. (2004), les études empiriques n’ont pas validé l’importance des systèmes de gouvernance au sein de l’entreprise. De plus, d’après Miller (1986) pour les politiques de dividendes, les approches comportementales peuvent jouer un rôle dans les études cliniques. Mais cet auteur prétend que ces mêmes approches n’ont aucune utilité dans une perspective macroéconomique ou dans les théories normatives, générales. Il serait donc intéressant d’analyser les contributions de la finance d’entreprise comportementale lors des prises de décisions du dirigeant au travers du conseil d’administration. L’objectif serait d’étudier l’influence de la gouvernance dans ce domaine

2.2. Décision de Financement
Nous constatons une divergence entre les théories traditionnelles de la structure de capital des entreprises et la répartition de cette structure dans la réalité. Par exemple, au sein des théories traditionnelles, Modigliani et Miller (1963) développent l’intérêt de l’endettement grâce à l’utilisation de « tax shield » (économie d’impôts) en présence d’impôts sur les sociétés.
Dans ce contexte, théoriquement, l’entreprise devrait s’endetter à 100 %. La prise en compte du comportement peut permettre de mieux expliquer les situations réelles.
Hypothèse 2 (H2) : L’étude du comportement permet de mieux expliquer la structure de capital des entreprises que les théories actuelles.

De plus, lors de décision de financement, les acteurs principaux sont le dirigeant, les actionnaires et les banquiers. Dans ce contexte, il s’agit principalement d’une vision actionnariale et les hypothèses auxiliaires sont principalement l’efficience de marché (Postulat 3b), la rationalité des agents et l’asymétrie d’information.
Nous nous inspirerons donc des études comportementales de la

Processus de décision en finance d’entreprise

2. Revue de la littérature

Comme lors de toute décision en finance d’entreprise, l’individu suit un schéma de décision. Notre synthèse de la littérature présentera donc, en préambule, le processus de décision.

Ensuite nous verrons les contributions à la finance d’entreprise comportementale pour la recherche de financement, pour les projets d’investissement et pour les politiques de rétribution. Bien évidemment, nous ne pourrons pas être exhaustif.

Nous allons donc présenter quelques illustrations des biais comportementaux en finance d’entreprise tout au long de cette revue de la littérature.

2.1. Préambule : Processus de décision

Nous avons déjà présenté la nature de l’homme qui influence les comportements. De plus, ces comportements s’animent au sein d’un processus de décision constitué de différentes étapes. Le processus de décision est un agencement de comportements.

Le processus de décision peut donc, lui aussi, à l’aide des approches comportementales, générer un plus grand pouvoir explicatif lors de prises de décision.

Hypothèse 1 (H1) : Le processus de décision a un pouvoir explicatif sur les décisions en finance d’entreprise.

Quels types d’agencement de comportements les processus

Les biais comportementaux, finance d’entreprise

1.3. Facteurs explicatifs de ces dimensions comportementales

Pour chacune de ces dimensions, il est nécessaire de définir les facteurs représentant les divers comportements. Étant donné que pour certains éléments du comportement il y a souvent une interaction entre le cognitif et l’affectif et entre l’individuel et le collectif pour la prise de décision, nous tenterons de présenter des éléments d’une manière générale puis pour chacun d’entre eux nous déterminerons les facteurs qui sont propres à chaque dimension.

Nous pourrons donc avoir certains éléments ayant des facteurs aussi bien en cognitif ou en affectif ou uniquement dans l’une des deux dimensions. Dans ces conditions, il est intéressant de tenter de constituer des familles de comportement.

Dans le cadre de la rationalité substantive, les économistes assument que l’individu a une connaissance des aspects pertinents de son environnement au moins de manière claire et abondante si elle n’est pas complète. Il a un système de préférence bien organisé et stable.

De plus, il a les compétences nécessaires pour évaluer l’ensemble des alternatives possibles et atteindre le point maximal de

1.2. Dimensions du Comportement

Quelles sont les dimensions comportementales les plus adéquates à l’analyse du comportement dans le domaine de la finance d’entreprise ? Quelles sont les dimensions les plus prometteuses pour la recherche en finance d’entreprise ? Existe-t-il une typologie du comportement ?
Il existe une multitude de dimensions du comportement :
. Contrôlé vs Automatique,
. Intentionnel vs Spontané
. Acquis vs Inné,
. Conscient vs Inconscient,
. Actif vs Passif,
. Cognitif vs Affectif,
. Individuel vs Collectif…
D’après Camerer et al. (2004, p14), les catégories « réaction automatique ou contrôlée » seraient trop inégales voire pour certaines presque inexistantes. En effet, ces catégories montreraient seulement une petite différence dans l’aménagement du comportement et donc entraîneraient plus une répétition qu’une avancée dans la recherche. Nous effectuerons donc, lorsque cela sera utile, un aparté présentant la différenciation entre un comportement contrôlé et automatisé.
De plus, Charreaux (2002a, p34) distingue deux types de comportement. Une décision peut être « intentionnelle » au sens où les mécanismes sont formalisés, comme le conseil d’administration, ou « spontanée » (mécanismes informels), par exemple la culture